7月韩国综指暴跌，国民年金随之“震荡”……一个月缩水182万亿韩元

7月韩国股市大幅下跌，韩国国民年金基金规模在一个月内缩水181.4万亿韩元。其中，韩国股票估值减少124.6万亿韩元，占缩水总额的约70%。

据韩国国民年金基金运营本部30日披露，截至7月底，韩国股票年初以来的收益率为60.11%，较6月底的107.37%下降逾47个百分点。6月底的收益率已超过2025年全年收益率82.44%，但仅一个月便回落至与4月底59.71%相近的水平。

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韩国股票估值从6月底的543.2万亿韩元降至7月底的418.6万亿韩元，基金整体规模则从1865.6万亿韩元降至1684.2万亿韩元。基金缩水额中约69%来自韩国股票。6月底，韩国股票占基金资产的29.1%，这部分资产的波动带动了整个基金震荡。基金整体收益率从27.22%降至14.84%，下降逾12个百分点。不过，韩国股票估值仍比2025年底的263.7万亿韩元高出154.8万亿韩元。

其他资产类别的收益率也有所下降，但降幅小于韩国股票。海外股票收益率从17.81%降至10.72%，海外债券从9.22%降至0.72%，另类投资从9.60%降至4.09%。相对市场的表现也有所减弱。韩国股票相对于业绩基准的超额收益从6月底的4.95个百分点降至7月底的2.09个百分点，不足此前的一半。

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韩国国民年金表示：“韩国股市虽然较上月下跌，但年初以来的收益率仍然较高，带动了基金整体收益率。”其进一步解释称：“尽管面临中东战争相关不确定性及人工智能投资可持续性担忧，韩国股票仍凭借以半导体行业为主的稳健业绩等因素，取得了较高收益率。”

事实上，韩国综指较年初上涨56.51%，韩国国民年金的韩国股票收益率为60.11%，高于该指数涨幅。对于海外股票，韩国国民年金也表示：“受以科技股为主的稳健业绩等因素影响，海外股票实现上涨。”

相比之下，韩国3年期国债收益率较年初上升80.9个基点（1个基点等于0.01个百分点），导致韩国债券估值下降，收益率为-3.36%。对于另类投资，韩国国民年金表示：“该数据反映了利息、股息收入以及汇率变动产生的外币折算损益，并纳入了截至可获取数据时点的公允价值评估金额。”

韩国股票占比从6月底的29.1%降至7月底的24.9%。考虑到估值减少额与股价下跌造成的损失规模几乎一致，此次占比下降似乎更多源于股价下跌，而非卖出股票。此前，韩国国民年金因暂缓再平衡而未出售韩国股票，受益于韩国综指上涨，但在调整阶段，也相应承受了全部跌幅。

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截至7月底，各资产类别占比依次为海外股票37.0%、韩国股票24.9%、韩国债券16.8%、另类投资14.8%、海外债券6.1%。韩国国民年金的韩国股票目标占比为14.9%，目前仍比允许偏离范围（±5个百分点）的上限19.9%高出5个百分点。暂缓再平衡措施已于6月底结束，但此次说明材料未提及相关事项。随着股价走势变化，调整资产占比的必要性可能再次上升。

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