韩国交易所拟第四季度就科斯达克分层制度举行听证会，推动明年实施(综合)

韩国交易所计划从2026年第四季度举行公开听证会开始，经过征求意见和修订规则，于2027年引入“分层制度”，根据企业特点对科斯达克上市公司进行分类。

29日，韩国交易所创业板市场本部常务董事Choi Jiwoo在首尔市中区The Grand Lotte Seoul举行的“2026韩国溢价周”第二天“提升创业板市场竞争力方案”专题会议上发表同主题演讲。2026年9月29日，记者Kim Hyunmin摄。

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29日，韩国交易所科斯达克市场总部常务董事Choi Jiwoo在首尔中区The Grand Lotte Seoul举行的韩国最大规模资本市场投资者关系活动“Korea Premium Weeks 2026”上公布了上述推进时间表。按照分层制度，普通科斯达克企业成长为代表性企业后，将升入暂定名为“科斯达克精选”的板块；经营不善的企业则被划入暂定名为“管理组”的类别。

Choi Jiwoo表示：“过去，纳斯达克始终难以摆脱‘二板市场’的定位，但在建立分层体系后，已成为全球最大的先进技术市场，并引领变革潮流。该制度的最终目的并非简单地给企业排位，而是建立符合企业成长阶段和特点的动态市场结构。”

Choi Jiwoo称：“从主要交易所的退市企业数量和占比来看，科斯达克在比较对象中最低，2024年至2026年上半年平均每年退市32家，占比1.8%。过去企业上市活跃、退市却受到限制，这种结构使经营不善的企业得以长期留在市场，给整个市场带来了负担。”

Choi Jiwoo表示：“加强经营不善企业退市管理，目的并非仅仅增加退市企业数量。更重要的是降低这类企业长期留在市场所产生的整体成本。我们将营造有利于创新企业在科斯达克持续成长、投资者更容易发现优质企业的市场环境。”

韩国交易所科斯达克市场总部负责人Min Kyungwook表示：“现在是从规模增长转向持续提升发展质量的时候了。投资者的要求正向全球标准看齐，科斯达克也应摆脱折价，成为享有溢价的市场。”

Min Kyungwook解释称：“交易所正从市场结构和上市企业两个方面改善科斯达克市场。我们正在推进市场升降级制度，核心目标是扩大投资需求。”他还表示：“为改善上市企业质量，我们正进一步强化灵活的上市机制和严格的退市标准。我们将尽快推动扰乱市场秩序、易成为不公平交易目标的边缘企业退市，提升市场整体信任度，并尽最大努力防止普通投资者蒙受损失。”

29日，Hana Securities研究中心主任Hwang Seungtaek在首尔中区The Grand Lotte Seoul举行的“韩国溢价周2026”第二天“提升科斯达克市场竞争力的方案”专题会上，以“科斯达克市场诊断：市场眼中的科斯达克”为题发表演讲。2026年9月29日，记者Kim Hyeonmin摄。

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有意见指出，要增强科斯达克市场竞争力，需要提高养老金的投资比重、缩短经营不善企业和边缘企业的退市流程，并推动投资资金来源多元化。

Hana证券研究中心主任Hwang Seungtaek指出：“科斯达克上市公司数量持续增加，但每家企业的平均盈利能力正在减弱。市值排名前10的股票占总市值的约18.5%至25%，呈现两极分化。”

Hwang Seungtaek表示：“个人投资者约占日均成交额的75%至80%，机构和外国投资者的参与度则明显偏低。薄弱的资金供需环境使股价反复受到外部因素影响而剧烈波动，加快了投资者离场。”

Hwang Seungtaek将外国投资者获取信息不便、决策以大股东为中心且股东回报率偏低，以及经营不善企业和边缘企业退市机制不健全等列为结构性制约因素。

Hwang Seungtaek称：“如果养老金将科斯达克投资比重提高1个百分点，预计可带来约12.5万亿至13万亿韩元的资金流入。鉴于当前成交额主要来自个人投资者，养老金入市有望显著改善被动投资产品及科斯达克大中型股票的流动性。”

Hwang Seungtaek强调：“应将上市和退市审查周期从原来的1.5至2年缩短至6个月以内，并引入专业审查机构。要培育优质创新企业、改善科斯达克市场，就必须建立严格、快速的提前退市机制。”

三星资产管理交易型开放式指数基金投资总部常务董事Im Taehyuk表示：“养老金等机构资金会投资于有望长期上涨的指数。要吸引机构投资，科斯达克也需要像韩国综指市场一样，拥有更多盈利能力强的企业和创新企业。”

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资本市场研究院资本市场室主任Kang Sohyun建议：“有必要重新界定科斯达克市场的作用。过去，市场成绩取决于有多少创新企业上市；今后则应形成让企业上市后继续成长、吸引长期资金流入的市场结构。”

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