“制度已就位，关键在于落实”……专家眼中的“韩国溢价”条件

全球专家指出，韩国要从“韩国折价”迈向“韩国溢价”，需要以可持续的长期尽责管理和企业治理改革作为支撑。

联合国负责任投资原则理事会主席Conor Kehoe于29日在首尔中区The Grand Lotte Seoul举行的韩国最大资本市场投资者关系活动“Korea Premium Weeks 2026”上发表特别演讲时表示：“韩国已从诊断韩国折价的阶段，迈入打造韩国溢价的阶段。”

29日，富兰克林邓普顿首席市场策略师Stephen Dover在首尔中区The Grand Lotte Seoul举行的韩国最大规模资本市场企业推介活动“Korea Premium Weeks 2026”上发表特别演讲。Park Seungwook记者供图。

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Kehoe表示：“韩国已大幅夯实创造企业价值的基础，下一步取决于企业、投资者和资产所有者如何运用这一基础。对企业而言，这意味着将提升企业价值的承诺转化为经营和财务决策；对资产管理机构而言，意味着依据自身分析开展尽责管理活动并行使表决权；对资产所有者而言，则意味着就尽责管理守则的落实情况追究责任。”

他以可持续发展信息披露路线图作了具体说明。Kehoe表示：“金融委员会今年7月公布的可持续发展信息披露路线图，要求企业在法定年度报告中，除财务信息外，还纳入可持续发展信息。既然要求披露更多信息，机构投资者就应能够说明如何将这些信息用于投资决策、尽责管理活动和表决权行使。”他补充称：“这意味着要将企业战略、财务信息和可持续发展信息披露联系起来，审视资本支出是否支撑企业公布的战略、管理层激励是否符合相关标准，以及支出能否增强未来竞争力。”

当天，富兰克林邓普顿首席市场策略师Stephen Dover也在特别演讲中强调，应提高中小盘股票的投资便利性。他表示：“与外国投资者交流时，我会谈及透明度、流动性和企业治理改善，但我认为，外国投资者对韩国市场还有其他期待。”他指出，这种期待是“像美国市场一样，更方便地投资于成长中的韩国中小企业”。

Dover表示：“没有哪个国家像韩国一样创造出经济发展的奇迹。随着经济向知识经济转型，我认为韩国相较许多其他国家具备竞争优势。”他还称：“在债券收益率上升、美元资产集中风险加大的情况下，我建议通过投资韩国等新兴市场的中小盘股票实现投资多元化。私募市场中的非上市企业也蕴藏着许多机会。”

29日，在首尔中区The Grand Lotte Seoul举行的韩国最大规模资本市场企业说明会“Korea Premium Weeks 2026”上，嘉宾进行小组讨论。记者Park Seungwook摄。

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全球投资银行及韩国国内外资本市场专家还围绕推动韩国股市发展完善的核心课题展开讨论。

Shinyoung Securities研究中心主任Kim Hakgyun认为，有必要通过主动型交易型开放式指数基金增强表决权影响力。他指出：“法律改变，并不意味着资本市场的行为就会改变。目前企业治理面临的难题在于，机构持股量不足。资金涌向被动型交易型开放式指数基金，使认真行使表决权的主动型基金影响力减弱。”

韩国金融研究院资本市场研究室主任Kim Namjong指出，需要扩大企业分析覆盖范围，并解决分析师意见偏向的问题。他表示：“2025年，KOSDAQ市场中获得企业分析报告覆盖的公司占比不到40%。要激活KOSDAQ市场，就必须扩大企业分析覆盖范围，缓解信息不对称。分析师提出卖出评级的比例极低，也会使市场预期向一边倾斜，因此需要重新设计保障分析师独立性的机制和激励结构。”

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亚洲证券业与金融市场协会及全球金融市场协会首席执行官Peter Stein表示，应让外国投资者能够更顺畅地开展投资。他解释称：“要提高韩国市场对外国投资者的吸引力，就必须让投资过程更加顺畅。如果在韩国市场交易量增加时，投资者遇到交易困难、需要提供更多抵押品等障碍，市场就无法顺畅发挥应有功能，投资者交易也会受到阻碍。”

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Stein还表示，即使将结算周期缩短至交易后一个工作日（T+1），也必须确保交易顺畅进行。他补充称：“如果突然实施T+1，可能引发较大的系统性问题。外汇结算等环节尤其可能变得复杂，因此有必要在实施T+1之前完善相关基础设施。”

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