AI投资催生公司债发行潮…成美国长期国债利率新变量[周末理财]

by Lee Minwoo

Published 27 Sep.2026 19:32(KST)

人工智能大型科技企业今年已发行2570亿美元债券，为去年的1.6倍
与国债争夺投资资金
或限制长期利率降幅

人工智能投资热潮正成为美国长期债券市场的新变量。大型科技企业为筹集数据中心建设等所需资金，大量发行长期公司债。有分析认为，美国政府为填补财政赤字而发行国债，叠加民间融资需求，可能进一步推高长期利率。

韩亚证券研究员Lee Yeongju关注到，长期债券的供应正从国债扩展至民间市场。主要大型科技企业及人工智能相关企业的公司债发行额，已从2023年至2024年年均约530亿美元，增至2025年的1580亿美元。2026年前8个月的发行额达到2570亿美元，仅8个月就约为2025年全年发行额的1.6倍。

值得关注的是，新增发行集中于长期债券。投资数据中心等长期运营设施的企业，倾向于通过长期固定利率融资，以便预测融资成本。因此，市场需要承担的利率波动风险，可能比单纯增加的发行额所体现的更大。

理解这一风险的指标是“久期”。久期反映债券价格对利率变化的敏感程度。在其他条件相近的情况下，债券期限越长，久期通常越大。这意味着即便投资金额相同，利率上升时面临的价格下跌风险也可能更高。

美国达拉斯联邦储备银行研究人员在2026年2月的分析中估算，如果2026年人工智能相关投资级公司债发行额达到3000亿美元，其利率风险可能相当于最多发行3600亿美元的10年期国债。

公司债发行增加也会影响国债市场，因为两个市场的投资者群体部分重合。保险公司、养老基金等机构会比较长期国债与优质公司债的收益率和风险，再分配资金。如果大型科技企业发行的公司债提供更高收益率，国债的相对吸引力就可能下降。当国债与公司债同时大量涌入市场时，两者可能都需要以更高利率吸引资金认购。

在这一过程中，影响长期利率的“期限溢价”也变得重要。它是投资者因长期持有债券、承担利率波动风险而要求的额外补偿。如果市场需要吸收的长期债券增多，而需求未能同步增长，投资者可能要求更高的补偿。这也是即便美联储的政策利率预期不变，长期利率仍可能上升的原因。

还有一些利率风险不会体现在公开发行的公司债统计中。数据中心运营商可以先从银行或私人信贷市场以浮动利率借款，再通过利率互换锁定利息支出，即签订收取浮动利率、支付固定利率的合约。运营商由此稳定了成本，但交易对手等其他市场参与者则承担了长期利率风险。报告指出，这种“合成久期”也是观察长期利率供需时需要考虑的变量。