[专访]韩国美妆并购交易少不了她：“亲自试用后再判断”
EY韩英交易业务部门首位女性合伙人、EY-Parthenon合伙人Lee Boram
为VIOL、VAIM、Jinieoseu、Imiin等韩国美妆企业提供咨询
"业绩可持续性很重要，须关注对特定成分和产品的依赖"
EY韩英交易业务部门首批女性合伙人之一、EY-Parthenon战略与财务咨询部门合伙人Lee Boram，凭借同理心和细致的工作作风，为私募股权基金涉及VIOL、VAIM等韩国美妆企业的重大交易提供咨询。进行财务尽职调查时，她还会亲自使用所服务企业的产品，以判断企业的增长潜力。8月27日，在首尔永登浦区汝矣岛洞EY韩英总部接受采访时，Lee Boram表示，作为接触过多家韩国美妆企业的专业人士，她认为此类企业咨询中最重要的因素是“可持续性”。
Lee Boram曾参与VIG Partners收购VIOL、Premier Partners收购VAIM、SG Private Equity收购Jinieoseu，以及IMM Investment收购Imiin等多项韩国美妆企业交易，负责收购咨询、财务尽职调查及估值。在众多交易中，最令她难忘的是2025年VIOL的要约收购。她表示：“从主动联系此前没有往来的交易对方，到最终完成交易，我们参与了历时9至10个月的整个过程。这笔交易采用了韩国较为少见的要约收购结构，因此尤其令人印象深刻。”
2025年，VIG Partners收购了在韩国创业板上市的医美器械企业VIOL，随后为使其退市而发起要约收购。VIG Partners于当年6月设立特殊目的公司维也纳投资目的公司，并公告拟以每股1.25万韩元的价格，要约收购VIOL普通股1212.5998万至3743.8265万股。最终，其持股比例达到自愿退市所需的95%以上，实现了目标。
在这笔交易中，Lee Boram与大股东等卖方协商，并协助买卖双方就股东协议条款进行磋商。由于VIOL是上市公司，要约收购计划的保密工作至关重要。她表示：“市场一旦传出要约收购上市公司的消息，可能会将其理解为收购方愿意以高于当前股价的价格买入。收购方需要为有限合伙人的出资创造收益并予以返还；若股价上涨，投资回报率势必下降，因此保密非常重要。”
保密要求也曾带来一段令人捏汗的经历。由于相关方披露要约收购报告书的时间不一致，收购开始后约一小时内，VIOL股价一度高于要约收购价格。部分投资者可能尚未看到要约收购公告，见开盘后股价上涨，便预期出现利好而增加买入。Lee Boram表示：“现在回想起来仍令人心惊。当时我们迅速与公告延迟的企业沟通，推动其完成披露程序，才控制住局面。”不过，她回忆称：“尽管这是一笔敏感的交易，除这一情况外，其他环节大多进展顺利，最终各方面都衔接得很好。”
2023年Premier Partners收购医美企业VAIM时，Lee Boram也负责财务尽职调查和估值。目前，VAIM正在寻找买家，外界提及的估值最高达2万亿韩元。她在尽职调查时便看到了VAIM的增长潜力。Lee Boram表示：“我们到工厂实地访谈时，公司人员介绍Juvelook的原理称，市面上的产品通常是注入改善皮肤状况的物质，而Juvelook的原材料能帮助皮肤生成胶原蛋白。我认为这是它的优势。项目期间，我也亲自接受了相关医美治疗，从消费者角度认为它有较高的增长潜力。”
据悉，Premier Partners于2023年以800亿韩元收购VAIM 76%的股权。被收购后，VAIM的营业收入从2023年的193.5042亿韩元增至2025年的1261.7878亿韩元，营业利润则从103.4903亿韩元增至803.5414亿韩元。
随着近期韩流热度上升，韩国美妆受到关注，相关交易咨询业务也呈增长趋势。Lee Boram表示，韩国美妆行业对潮流变化较为敏感，因此即便企业当前业绩良好，也必须审视其可持续性。她表示：“我们会考察产品质量是否过关；采用贴牌生产、原始设计制造等外部生产模式时，企业是否充分把控质量；以及是否拥有研究所等。对于高度依赖某种流行成分或产品的企业，我们也会特别留意。”她强调，持续受到市场欢迎的韩国美妆领域，交易数量正不断增加。
Lee Boram所在的EY-Parthenon，是EY韩英旗下独立的战略与财务咨询品牌。交易财务咨询团队与战略咨询团队同属这一部门，在提供交易咨询服务时能够形成协同效应。
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