“现金耗尽后就晚了……重组不是失败，而是经营手段”[企业改善2.0]①
专访A&M韩国重组部门负责人Im Jeongju
韩国产业银行出身、拥有30年经验的重组专家
“不能止步于财务支持，还须推进业务重组与运营改善”
“需要连接民间资本与专业人士的重组生态体系”
①“直到濒临倒闭还在借钱”……错失重组黄金期的企业
①[采访]“现金耗尽后就晚了……重组不是失败，而是经营手段”
②“多借钱就能起死回生吗”……重组核心在于“企业竞争力”
②[采访]“最重要的是分析原因，其次是取舍与聚焦”
③政府应搭建平台……企业与金融机构联动的“前瞻性重组”生态体系
Alvarez & Marsal（A&M）韩国重组业务部门负责人Lim Jeongju近日接受阿视亚经济采访时，将“时机”列为企业重组过程中最重要的课题。他表示，企业不应等到陷入极限困境、进入庭外重组或破产重整程序时才行动，而应在业务竞争力遭到实质性损害前着手应对。
Lim Jeongju曾在韩国产业银行负责企业金融和重组业务超过30年，历任重组本部部长和企业重组中心主任，并参与过大宇造船海洋、现代商船（HMM）等大型企业的重组实务工作。今年，他加入A&M并担任韩国重组业务部门负责人。
他强调：“迄今韩国的重组以‘事后应对’、‘政府机构和债权人主导’、‘财务重组为中心’为特征。今后应转变为事前、市场主导的模式，除财务调整外，还应同步推进业务重组和运营改善。”
“危机来临前需调整业务”……仅注入资金无法实现正常化
Lim Jeongju表示，很难以某一项特定财务比率或单一时间点来界定企业启动重组的“黄金期”，但应关注企业的基本经营体质是否正在削弱，包括反复出现的流动性不足、借款增加、债务期限短期化，以及核心业务的息税折旧摊销前利润、利润率下滑和市场份额下降等。
他尤其关注经营现金流。他表示：“即使账面销售额和利润很高，若无法产生经营现金流，企业也可能在某一时刻倒下。”他解释称：“经营现金流持续恶化，是应检视业务结构性问题并考虑前瞻性应对的重要预警信号。”
即使销售产品并计入利润，若货款以应收账款形式留存，现金也可能无法流入；而人力成本、原材料成本等现金支出仍会持续发生。Lim Jeongju回忆起自己在韩国产业银行负责大宇造船海洋时表示：“当时公司被认为利润可观，但经检查发现经营现金流已开始转为负值，这正是异常征兆。”
他还强调，应重视SK、浦项制铁等企业在危机实际发生前，顺应市场变化清理非核心业务，或围绕未来核心业务重新配置资源的所谓“前瞻性重组”。Lim Jeongju称，这是“有意义的举措”，关键在于企业价值尚较为充足时，尽可能确保可执行的选择方案。
他指出，重组也不能仅停留于流动性支持。Lim Jeongju表示：“财务重组为企业提供时间和流动性，而改善业务及运营结构，则是让企业重新持续创造现金的过程。仅依靠其中一项，难以实现可持续的正常化。”
即便延长债务期限、降低利率，如果主营业务无法创造现金，危机仍将反复出现。因此，企业还必须同步退出亏损业务、出售非核心资产、改善成本和营运资本，以及重组业务组合。
在此过程中，Lim Jeongju建议：“决定保留什么、清理什么，不能仅以销售规模或过去的象征意义作为判断标准。应综合考量各项业务的盈利能力和现金创造能力、与核心业务的关联度、所需投资规模及增长潜力。”他补充称：“关键不在于还能筹集多少资金，而在于利用这笔资金争取到的时间改变什么。”
“需要重组生态体系”……包括早期介入和民间重组资本
谈及韩国企业重组体系面临的课题，Lim Jeongju指出，市场主导型重组体系尚未充分扎根，因而难以在问题恶化前进行前瞻性介入。他解释称，在现有以法院和债权金融机构为中心的制度基础上，还需要形成结合民间资本和专业重组能力的市场。
Lim Jeongju尤其认为，私募股权基金和重组基金等民间资本，应能够从企业尚存价值的阶段起参与正常化进程。他表示：“应营造环境，让民间资本不只是以折价收购不良债权的投资者，而是作为在企业正常化过程中提供所需资金的‘重组资本’，更积极地参与其中。”
他还提到，为此必须确保能够充分获取重组企业的财务和业务信息，并提高重组程序及债权人之间决策的可预测性。他认为，除应妥善保护新增资金、建立企业正常化后的投资退出路径外，能够协调相互冲突的利益关系、制定切实可行重组方案的专业人才和机构同样重要。
Lim Jeongju建议：“归根结底，并非只需要一项新制度，而是应建立更具深度的重组生态体系，使早期介入、专业重组能力、利益相关方谈判以及民间重组资本能够有机衔接。”
他特别指出，在重组过程中明确各主体的职责分工同样重要。他表示：“企业应及早承认问题并落实必要变革；金融机构则不应仅仅延长债务期限，而应判断企业恢复正常经营的可能性，并提供必要的金融解决方案。”
他还解释称：“法院应提供可预测且高效的法律程序，政府则应在应对单靠市场难以解决的系统性风险的同时，构建保障重组市场顺畅运行的制度基础。民间资本和专业重组顾问可通过提供资金与专业能力，发挥制定可执行正常化方案的作用。”
Lim Jeongju再次强调：“不应将重组简单视为裁员或失败的结果，而应将其视为维护企业价值与竞争力、转向可持续业务结构的过程。”
![“濒临死亡前仍在借钱”……错失重组黄金时机的企业[企业改善2.0]①](https://cwcontent.asiae.co.kr/asiaresize/37/2026091410222626890_1789348946.jpg)
另一方面，A&M是一家以重组和企业复苏为基础发展起来的全球专业咨询公司。除协助企业改善财务结构外，该公司还广泛支持业务重组、紧急流动性 확보、资本结构重组、困境企业并购等危机情境下所需的资本解决方案及经营执行。A&M于2013年进入韩国市场，并于今年4月以Lim Jeongju负责人和Jeong Daehee副负责人为核心，正式成立韩国重组业务部门。
版权所有 © 阿视亚经济。未经许可不得转载，禁止用于AI训练及使用。
