美国加息之后轮到日本……日本银行复杂的盘算

美国联邦储备系统作出鹰派决定后，令即将于18日公布基准利率决定的日本银行的决策更趋复杂。

据日本公共广播机构NHK17日报道，日本银行自当天起召开为期两天的金融政策决策会议，决定是否将目前1%的政策利率上调至1.25%。若实施加息，将是自今年6月以来时隔3个月再次加息，政策利率也将升至1995年以来31年间的最高水平。

市场已基本将加息0.25个百分点视为既定事实。包括SMBC日兴证券在内的机构分析称，市场对本次加息的定价已接近100%。因此，市场关注点似乎正从是否加息，转向今后的加息速度及最终利率水平。

3月19日，日本央行行长植田和男在日本东京结束货币政策会议后出席记者会。日本央行将于17日起召开为期两天的货币政策会议，最终决定是否将目前为1%的基准利率上调至1.25%。路透社、韩联社供图

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不过，美国联邦储备系统作出鹰派决定后，日本银行的决策变得更为复杂。在美国进一步收紧货币政策、日美利差持续对日元走弱构成压力的同时，霍尔木兹海峡封锁等因素引发的高油价也加重了通胀负担。日本银行在今年7月的展望报告中预测，受原油价格上涨和日元贬值影响，今年下半年消费者物价涨幅将超过2%。上月日本原油进口额也同比激增58.7%。考虑到日元贬值和高油价推高进口物价，日本银行目前有必要进一步加息。

但同时，日本银行也必须顾及长期国债收益率的上升趋势。作为长期利率指标的新发行10年期日本国债收益率15日突破3%，处于1996年以来的最高水平。若日本银行暗示未来将迅速进一步加息，市场可能上调对最终利率水平的预期，进而推动长期利率进一步走高。Sumitomo Mitsui Trust Asset Management首席策略师Inadome Katsutoshi向路透社表示：“市场分为两派：一派认为日本银行将缓解外界对其应对通胀滞后的担忧，从而压低债券收益率；另一派则认为，日本银行将上调最终利率预期，进而推高利率。”

16日，一名男子从位于东京的日本银行大楼前走过。日本银行将于17日起举行两天政策金融决策会议，讨论加息事宜。日本东京 路透社、韩联社供图。

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因此，日本银行内部围绕加息速度似乎也存在不同看法。一名要求匿名的日本银行相关人士向TBS表示：“金融环境仍然宽松，因此能加息时先加息会更好。”但另一名相关人士称：“虽然受进口减少影响，国内生产总值整体录得正增长，但内需疲软，并不认为通胀正在加速。”这意味着，由内需扩大带来的物价上涨压力尚不高，没有必要急于进一步加息。

也有分析认为，应区分加息速度加快与最终利率水平上升。Daiwa Securities首席经济学家Suehiro Toru在投稿中指出，日本银行行长Kazuo Ueda曾提及可能加快加息步伐，但这并不意味着最终利率目标也将随之上调。若本次加息，与上一次加息的间隔将从6个月缩短至3个月，市场可能据此认为日本银行正在加快加息速度。但这不应被立即解读为日本银行释放了上调最终利率水平的信号。

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最终关键在于，行长Kazuo Ueda将如何说明未来政策方向。Hitotsubashi University名誉教授Noguchi Yukio在《周刊钻石》上强调：“与其预先承诺未来利率水平，日本银行更应明确说明其如何评估当前经济状况，以及将依据何种原则和风险判断采取行动。”他补充称：“当前市场需要的不是加息时间表，而是决策依据。”

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