[一键看个股]IS东序：庆山地区有望带动业绩

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新韩投资证券17日首次覆盖IS东序，给予“买入（Buy）”投资评级及2.7万韩元目标价。该机构表示，尽管庆山地区销售动能减弱及第二季度业绩不佳导致股价大跌，但在大规模自主开发项目业绩得到验证时，股价将重新回升。

新韩投资证券研究委员Kim Seonmi分析称：“受德恩地区8·9·10地块尾款未缴部分合同解除影响，上一季度业绩表现不佳。虽然进一步解除合同的可能性有限，但预计重新销售将在2030年后全面展开，因此下半年业绩复苏速度或较为缓慢。”

Kim Seonmi预计：“随着总销售额规模达3.5万亿韩元的‘Penta Hills W’确认按工程进度计入的销售收入，业绩将逐步复苏。即使保守假设按工程进度确认销售收入的比例为50%，营业利润也将在今年第三季度后逐季改善。”新韩投资证券估计，IS东序的营业利润将在2027年达到1653亿韩元、2028年达到3021亿韩元，呈现强劲增长势头。

她接着评价称：“与市场担忧不同，随着Penta Hills W项目推进，经营活动现金流也将逐步改善。即便考虑到第二园区销售延期、第一园区签约率弱于最初预期，以及中期付款安排集中于后期，仍有望收回高于投入成本的销售款。”她还补充称：“该项目凭借较低的土地成本具备较高盈利能力，在推进过程中拥有较大的运营空间，这是其显著优势。”

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Kim Seonmi说明称：“按2027年预期业绩计算，当前股价对应的市盈率为6.5倍、市净率为0.3倍。以自主开发项目为主的业务结构导致业绩波动较大，成为股价折价因素；但自Penta Hills W在2027年开始大规模确认销售收入起，这将转变为推动股价溢价的因素。”

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