[一键看个股]Satrec Initiative：国防侦察卫星需求增长，目标价12万韩元

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LS证券16日发布对Satrec Initiative的研报称，随着全球安全威胁加剧，国防侦察卫星需求持续增长，公司有望从中受益，因此首次覆盖并给予“买入（Buy）”评级，目标价为12万韩元。

LS证券研究员Lee Jaekwang预计，随着全球安全威胁上升带动国防侦察卫星需求增加，拥有商用级最高水平25厘米分辨率的“SpaceEye-T”出口及租赁收入将推动业绩增长。

Lee Jaekwang说明称，截至今年第二季度末，公司在手订单额为5570亿韩元，较2025年末的3460亿韩元增长61%，“这主要受今年2月公告的2830亿韩元规模卫星影像获取设备出口订单影响”。他续称，虽然合同期约为9年，但鉴于销售合同的特点，约80%的收入将在约4年的制造期内确认，因此将推动营收增长；同时，作为出口合同，预计将实现两位数盈利能力，并带动整体盈利水平提升。

该机构也积极评价公司自有卫星租赁业务。Lee Jaekwang表示，2025年3月部署入轨的SpaceEye-T租赁收入增长也将助力业绩扩张，“据报道，公司已于2025年9月及2026年6月签订租赁合同”。

他预计：“若参考海外类似案例，对于顶级侦察卫星租赁业务，假设其覆盖范围全部售出，在4至5年的合同期内，累计营收约为1200亿至2000亿韩元。考虑到该业务部门的营业利润率至少达50%，将对未来业绩增长产生重大影响。”

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此外，Lee Jaekwang表示，为缩短卫星重访周期，至少需要运营4颗卫星组成的星座，因此未来进一步部署卫星所带来的增长也值得期待。对于目标价，他说明称，该价格是参照美国同行BlackSky的估值计算得出。

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