“直到濒临倒闭还在借钱”……错失重组黄金期的企业[企业改善2.0]①

by Cho Seulkina

by Park SeungUk

Published 21 Sep.2026 08:05(KST)

Updated 21 Sep.2026 08:20(KST)

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存在经营不善迹象企业中，1年内重组的仅占19.6%
错过出售业务、处置资产时机，选择将减少
“应在尚有余力时行动”

编者注企业陷入困境往往有迹可循。销售额和利润下滑、借款增加等信号持续数年，但不少企业担心因重组被贴上负面标签，对此视而不见，靠借债苦撑，最终仍难逃倒闭命运。相反，率先采取行动的企业有时能将危机转化为机遇。阿视亚经济将通过3篇报道，诊断韩国企业重组的黄金窗口期，并探讨如何构建让企业在陷入困境前自主行动的重组生态体系，以及政府、金融界和民间资本应发挥的作用。

①“直到濒临倒闭还在借钱”……错失重组黄金期的企业
①【采访】“现金耗尽后就晚了……重组不是失败，而是经营手段”
②“多借钱就能活过来吗”……重组核心不是“债务”，而是“企业竞争力”
②【采访】“最重要的是分析原因，其次是选择与聚焦”
③政府应搭建平台……企业与金融机构共同参与的“前瞻性重组”生态体系

“企业不会主动率先进行重组。它们会一直撑到债券到期无力偿还、面临破产时。”

“本来该去急诊室，最后却进了太平间。”

韩国企业重组的最大问题，并不只是陷入困境的企业多或数量增加，而是许多企业早已发现经营恶化迹象，却一直苦撑至资金见底，最终甚至来不及接受“手术”便关门倒闭。若企业尚存实力，仍可通过出售业务、处置非核心资产、缩减投资等方式寻求突破；但在流动性枯竭后，可选方案必然会急剧减少。

据金融监管部门21日消息，韩国相当一部分经营困难企业往往在已错过进入重组的时机后才采取行动。2024年信用风险评估显示，在4028家细项评估对象企业中，被评为C、D级并出现经营困难迹象的企业有230家。其中，在被归类为经营困难迹象企业后一年内申请庭外重组或破产重整程序的仅45家，占19.6%。与2020年的43.9%相比，这一比例明显下降。

Samil PwC企业重组中心负责人Park Chihong对此表示遗憾：“大多数企业都是在持有资源和流动性耗尽后，才面临事后重组。”这意味着，许多企业错过了重组的“黄金期”。

对出现经营困难迹象企业的分析结果显示，在被判定为C级约4年前，其借款依赖度便开始迅速上升，同时销售额和营业利润也不断恶化。换言之，在经营危机真正显现的数年前，警报灯就已亮起。尤其是营业利润即使在被评为C级后，也未能恢复至此前水平。然而，不少企业在这一时期没有着手业务重组，而是通过追加借款或延长到期日等方式争取时间。

推迟重组的原因十分复杂。除社会上将重组视为承认失败的观念外，对经营控制权和企业声誉的担忧、员工及工会可能的反对，以及对债权人和交易伙伴的影响等因素也在发挥作用。一名要求匿名的工商界人士表示：“判断企业是否出现经营困难迹象并作出决定，并不像说起来那么容易。尤其是中小企业在产业生态体系中往往与大企业共同运作，因此更难作出自主判断。”

韩国重组专家目前普遍将斗山集团视为成功实施前瞻性业务重组的代表案例。斗山集团过去出售OB啤酒、韩国雀巢等业务，并通过收购大宇综合机械和山猫等企业，推动从以消费品为中心转向以重工业为中心的战略重组。2020年遭遇流动性危机时，斗山集团还出售斗山英维高和斗山大厦等资产，实施高强度自救方案。相较之下，Homeplus等企业被认为是在流动性压力加剧后才进入破产重整程序，错失了重组良机。

专家一致认为，韩国企业重组的重心应摆脱“事后债务调整”，转向在经营困难迹象出现阶段便启动的“前瞻性企业改善”。另有观点指出，考虑到中小及中坚企业不同于大企业，难以仅凭自身资源实施前瞻性重组，制度支持也应聚焦于构建此类企业改善生态体系。

Luxent合伙人Myeong Eunjin强调前瞻性重组的必要性，称：“如果拖到最后，在流动性和资源耗尽后再进行重组，最终可能只剩清算这一个选择。”韩国金融研究院高级研究委员Gu Jeonghan也主张：“应细化按行业划分的信用风险评估体系，以更早捕捉经营风险，并与金融支持项目匹配，建立能够前瞻性开展重组的体系。”

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本报道由人工智能(AI)翻译技术生成。