“60万亿韩元时代倒计时”发行票据8家公司竞争……4家追赶“一强三中”
7家公司发行余额逼近56万亿韩元……三星证券也将很快推出首款产品
3家新公司半年筹集3万亿韩元……利率竞争下资金运用盈利能力成关键
随着发行票据市场重组为8家公司竞争格局，发行余额即将迈入60万亿韩元时代。政府以“生产性金融”为核心，强调综合金融投资经营者向风险资本供给者转变，近1年来将经营主体数量扩大一倍，由此带动市场扩张。在利率和融资竞争愈发激烈的背景下，各公司如何管理投资风险、确保盈利能力成为关键。
据金融投资行业14日消息，截至今年6月底，韩国7家发行票据经营者的发行余额合计为55.9291万亿韩元。与经营者仅有4家的去年6月底（44.3912万亿韩元）相比，1年间增加11.5379万亿韩元，增幅为26.0%。较2025年末的51.3万亿韩元，也仅在6个月内增长4.6291万亿韩元，增幅为9.0%。
发行票据市场规模迅速扩大的主要原因是，自去年12月起新经营者接连进入市场。获得短期金融业牌照的Kiwoom证券、韩亚证券、新韩投资证券等3家公司相继推出以相对较高利率为卖点的产品，市场竞争随之加剧。一般1年期产品的年利率为3%后段，部分特别销售产品的年利率达到4%左右。
一名业内人士表示：“今年以来新经营者入场，利率也呈上升趋势，因此在融资、利率和投资运作方面的竞争更加激烈。各方都在争取优质交易。”截至今年6月底，后发3家公司的发行余额分别为：Kiwoom证券1.8159万亿韩元、韩亚证券9992亿韩元、新韩投资证券2899亿韩元，合计3.105万亿韩元。此外，三星证券近期也获得金融监管部门批准，成为第8家发行票据经营者。
发行票据可使证券公司以自有资本为基础筹集短期资金，相较于发行公开募集债券，程序更为简便，资金运用也更具灵活性。所筹资金可投向企业金融、收购融资、项目融资等盈利性较高的投资银行业务，因此被视为证券公司中长期增长战略的核心基础设施。
不过，与经营者数量大幅增加相比，市场格局的变化仍较为有限。截至今年6月底，原有4家公司的发行余额分别为：韩国投资证券22.4679万亿韩元、KB证券11.0031万亿韩元、未来资产证券10.5776万亿韩元、NH投资证券8.7751万亿韩元，合计占整体近95%。其中，仅韩国投资证券便占约40%，继续稳居压倒性第一。其后依次为KB证券（19.7%）、未来资产证券（18.9%）和NH投资证券（15.7%），形成“一强三中”的格局。
近期，原有经营者放缓扩张步伐的动向也颇为明显。NH投资证券的发行票据余额从今年3月底的9.1738万亿韩元降至6月底的8.7751万亿韩元，减少3987亿韩元，降幅4.3%；KB证券同期也从11.4573万亿韩元减少至11.0031万亿韩元，减少4542亿韩元，降幅4.0%。部分产品的发行票据年利率已接近4%，融资成本负担上升，被解读为企业开始进行盈利管理。一名业内人士表示：“在利率上升的情况下，与其勉强扩大规模，不如优先考虑盈利能力。”
未来的关键在于，在日益激烈的利率竞争中，各公司如何有效管控所筹资金的投资风险。发行票据是证券公司以自有资本为基础筹集短期资金的工具，因此确保融资利率与投资收益率之间的稳定利差至关重要。尤其在政府要求扩大风险资本供给的情况下， 확보投资渠道的重要性也在提升。鉴于发行票据期限相对较短，管理其与中长期投资之间的期限错配同样重要。
三星证券计划于本月推出首款产品，其入场预计将成为另一项变量。三星证券在以高净值人士为核心的财富管理方面具备竞争力，预计与原有经营者之间的客户争夺将更加激烈。按今年上半年计算，三星证券自有资本为8.1566万亿韩元；若简单套用发行票据的发行额度，其潜在融资能力最高可达约16.3万亿韩元。与三星证券一同申请发行票据牌照的Meritz证券，目前仍在接受金融监管部门审查。
一名业内人士表示：“随着利率上升、新经营者入场，竞争日趋激烈，加之扩大风险资本供给的政策要求，证券公司的投资运作课题也随之增多。发行票据市场突破60万亿韩元后，竞争焦点将不再是单纯扩大余额，而是如何高效管理融资成本，以及如何将所筹资金进行稳健且具盈利性的运用。”
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