[专访]突破5%的美国10年期国债收益率“不久将趋于缓和”
“美国投资专家”Lee Choonkwang、Legnum投资咨询代表
"预计涨势将持续至9月底……现在投资国债仍为时尚早"
"美国政府回购、美国联邦储备系统扭转操作等政策工具很多"
“当前美国长期国债收益率处于令人承压的水平。不过，这一上涨势头不久后将进入缓和阶段。”
曾任职于摩根资产管理的美国投资专家、Legnum投资咨询代表Lee Choonkwang近日出演阿视亚经济财经YouTube频道“Money Many”时表示，“这种（国债收益率）上涨趋势将持续至9月底”，但同时作出上述判断。
作为全球利率基准的美国10年期国债收益率已突破被称为“心理底线”的5%。在联邦公开市场委员会召开前一天的15日（当地时间）上午，该收益率升至5.041%，创下2007年7月以来最高水平。对地缘政治风险敏感的30年期国债收益率盘中也一度突破5.4%，达到2007年6月以来高点。
Lee Choonkwang列举了美国长期国债收益率飙升的五项原因：财政负担及债务、人工智能投资带来的公司债发行增加、中东战争引发的通胀预期担忧、政策不确定性以及实际利率支撑。
他首先表示：“美国财政赤字是长期存在的问题，但上个月国家债务突破40万亿韩元时，市场感到震惊。比起这一点，更直接的背景是人工智能投资和中东战争。”他解释称，为抢占人工智能市场，超大规模云服务商展开大规模投资，导致融资所需的公司债发行量急增。
他提到：“微软和谷歌等企业的信用评级高于美国国债。谷歌的100年期债券收益率高于美国国债，投资者便会卖出国债、买入公司债，这必然会直接推高长期利率。”
此外，近期中东战争引发国际油价上涨、加剧通胀担忧，也带动了国债抛售潮。在市场预期中东紧张局势将长期持续的背景下，布伦特原油期货价格已突破每桶108美元。西得克萨斯中质原油价格也在每桶105美元附近波动。
不过，Lee Choonkwang表示：“我同意中东战争引发的油价上涨推高了通胀预期，但如果观察实际通胀，油价上涨带来的通胀影响尚未显现。”他指出，投资者有必要区分通胀预期与实际通胀率：前者是经济主体对于未来物价涨幅的主观预测。
他接着表示：“Kevin Warsh出任联邦储备系统主席后，政策不确定性加大；华尔街所谓的‘债券自卫队’开始驯服市场，也成为原因。恰好这四五项因素交织在一起，推动长期国债收益率走高。”
Lee Choonkwang尤其指出，国债收益率上涨并非仅发生在美国。日本10年期国债收益率处于3.04%，德国10年期国债收益率处于3.54%左右。首尔债券市场的10年期国债收益率也达到4.555%左右，较今年1月2日的3.386%上涨逾1个百分点。他表示：“投资者应注意，不仅美国，主要国家的国债收益率都在上升。”
市场内外持续担忧，若国债收益率涨势延续，可能冲击股市及整体经济。对此，Lee Choonkwang预测：“鉴于这一上涨趋势预计会持续至9月底，目前投资国债仍为时尚早，但长期利率的上涨势头不久后将进入缓和阶段。”他的判断是，收益率虽然可能进一步上升，但已接近顶部。对于10年期国债收益率，他认为即使突破5%，也“难以”持续保持趋势性上涨。
Lee Choonkwang断言：“长期利率上升会带来多种副作用，但美国最在意的是国家地位受到动摇。美国不可能坐视利率上涨到这种程度，仍有多种政策工具可用。”此前，美国财政部宣布扩大长期国债回购，即提前买入措施，虽然未能阻挡市场抛售压力，但也是稳定债券市场的举措。
他还表示：“联邦储备系统也可能出手。”他列举的代表性措施包括量化宽松、扭转操作和收益率曲线控制，并预测“其中扭转操作的可能性最高”。扭转操作是指联邦储备系统卖出短期国债、买入长期国债以降低长期利率，其政策性质与财政部在市场上重新买入已发行国债的回购措施类似。他还提及，尽管Warsh主席曾表示将缩减资产负债表，但实际上资产负债表正在扩大，并指出：“这意味着正在悄然买入市场上的债券。”
当天，Lee Choonkwang对于证券业“9月买入、11月卖出”的季节性规律明确表示，这属于“统计偏差”。通常，9月历来被认为是美国股市回报率最差的月份，但他反驳称，若排除全球金融危机、2022年联邦储备系统激进加息等少数重大事件，表现仍处于良好水平。
对于推动今年股价上涨的存储芯片板块，他预计涨势将持续至明年上半年。Lee Choonkwang分析称：“若同比观察超大规模云服务商的资本支出投资，到2027年其季度投资增长势头将会放缓。明年上半年以后，可能会出现由此带来的波动性，但在上半年之前，我认为存储芯片投资不存在问题。”他继而强调，在高市场利率、中东战争等不确定性急剧扩大的情况下，投资者应关注的“归根结底还是企业业绩”。
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