半导体繁荣的两面性……加剧股市波动，也刺激房价需求
韩国银行货币信用政策报告
杠杆型ETF、“借贷投资”激增
韩国综指飙升，“三星-SK海力士”贡献率达99%
需缓解半导体集中依赖以实现长期增长
高增长效应刺激购房需求
首都圈房价、家庭贷款持续增长
有必要维持一贯的家庭贷款监管基调
韩国银行分析指出，三星电子、SK海力士等单一股票杠杆交易型开放式指数基金（ETF）投资，以及个人“借贷投资”，加剧了韩国股市的波动性。有观点认为，只有缓解对半导体行业的集中依赖，才能为韩国综指的长期增长奠定基础。报告还认为，半导体带动的高经济增长可能刺激住房购买需求，因此政府有必要持续坚持一贯的家庭贷款监管政策基调。
韩国综指从8000升至9000时，三星电子和SK海力士对指数上涨的贡献率达99.0%
韩国银行在10日发布的货币信用政策报告中诊断称，受股价将持续上涨的预期推动，杠杆ETF投资激增，从资金供求层面加剧了股价波动。报告分析认为，海外针对韩国股票的杠杆投资增加，也带动了以对冲为目的的韩国现货及期货交易增长等，对韩国市场造成影响。
报告解释称，个人借贷投资规模同样增至历史最高水平后又遭到平仓，放大了股价的上行和下行波动。韩国银行认为，随着国际金融市场中面向韩国股票的杠杆投资扩大，也出现了意料之外的溢出效应。
对半导体行业的高度依赖也产生了影响。韩国综指从8000飙升至9000时，三星电子和SK海力士对指数上涨的贡献率分别为44.7%和54.3%，合计达99.0%。韩国综指从9100暴跌至5500时，三星电子（29.8%）和SK海力士（39.6%）对指数下跌的贡献率合计估计为69.3%。报告评估称，美国和日本主要存储芯片企业的股价也曾大幅涨跌，但由于这些企业在市场中的比重低于韩国，其对整体股市的影响相对有限。
外国投资者获利了结和投资资产再平衡（比重调整）也影响了资金供求。报告解释称，韩国股价较主要国家大幅上涨后，外国投资者为获利了结和重新调整投资组合而进行了大规模抛售。
报告指出，近期股价波动虽有所缓和，但半导体股票集中现象仍在持续，因此应密切关注可能扩大波动性的因素。韩国银行副行长Park Jongwoo在记者说明会上表示：“杠杆ETF的规模已在相当程度上缩减”，但他同时称：“目前还不能掉以轻心，仍需持续监测。”
高增长刺激家庭购房需求……“应维持家庭贷款监管基调”
韩国银行还诊断称，近期房价走势和家庭贷款动向的不确定性有所加大。该行认为，基准利率上调基调将抑制家庭贷款需求并降低房价上涨预期，但同时指出，较高的经济增长可能增加家庭的购房需求。因此，韩国银行强调，政府应维持一贯的家庭贷款监管基调，避免刺激市场预期。
近期首都圈公寓价格受供应不足担忧、租赁市场不稳引发的刚性需求购房转化等因素影响，以中低价住房为主持续上涨。自7月以来，江南三区（江南区、瑞草区、松坡区）和龙山区的价格涨势已显著放缓，但首尔外围地区及京畿道受监管地区仍维持较高涨幅。据韩国房地产院统计，江南三区和龙山区的房价涨幅于7月20日收窄至0.174%，并自上月17日起连续3周呈下跌趋势。相比之下，首尔外围地区仍维持0.3%至0.4%的涨势。
尽管实施高强度贷款监管和金融机构总量管理，随着住房交易量增加，家庭贷款仍保持增长趋势。Park副行长判断称：“首都圈房价持续大幅上涨，家庭贷款也呈现稳定增长态势，金融失衡风险正在累积。”
韩国银行评估认为，未来条件也并不乐观。在住房供应方面，若政府于上月13日出台的“住房快速供应方案”能够顺利执行，并缓解市场对供应不足的担忧，将有助于稳定住房市场。但该行诊断称，供求状况能否在短期内改善仍存在不确定性。
有观点指出，在供应端不确定性尚未消除的情况下，购房需求未来可能进一步扩大。随着韩国经济增长势头增强，企业利润改善、名义工资上涨，家庭购买力将提升，进而可能增加购房需求。今年上半年，部分半导体企业发放绩效奖金，加上扩大内部贷款的预期等因素叠加，曾推动华城东滩、龙仁和水原灵通等“半导体带”地区的房价涨势扩大。
韩国银行评估称，在此背景下，政府扩大了家庭债务总量目标，增加的家庭贷款空间也可能随未来住房市场走势成为推动家庭贷款增长的因素。Park副行长就政府放宽家庭贷款总量监管的政策表示：“（总量放宽）确实存在加重家庭债务增长负担的一面，但我不认为政府持续推进宏观审慎管理的意志已经改变。”他强调：“未来政府在推进政策过程中，有必要维持一贯的政策基调，避免刺激住房市场预期和家庭贷款增长。”
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