韩国银行货币信用政策报告
杠杆型ETF、“借贷投资”激增
韩国综指飙升，“三星-SK海力士”贡献率达99%
需缓解半导体集中依赖以实现长期增长
高增长效应刺激购房需求
首都圈房价、家庭贷款持续增长
有必要维持一贯的家庭贷款监管基调
韩国银行分析指出，三星电子、SK海力士等单一股票杠杆型交易型开放式指数基金（ETF）投资，以及个人“借贷投资”，加剧了韩国股市的波动性。有观点认为，只有缓解对半导体行业的集中依赖，才能为韩国综指的长期增长奠定基础。该行还认为，半导体带动的高经济增长可能刺激住房购买需求，政府有必要维持一贯的家庭贷款监管政策基调。
韩国综指从8000升至9000时，三星-SK海力士对指数上涨的贡献率达99.0%
韩国银行在10日发布的货币信用政策报告中指出，市场预期股价将持续上涨，导致杠杆型ETF投资激增，从资金供求层面加剧了股价波动。该行分析称，海外针对韩国股票的杠杆投资增加，也带动了以对冲为目的的韩国现货及期货交易增长等，对韩国市场造成了影响。
该行解释称，个人借贷投资规模也一度增至历史最高水平，随后遭到平仓，放大了股价的涨跌幅度。韩国银行认为，随着国际金融市场上针对韩国股票的杠杆投资扩大，也出现了意料之外的连锁效应。
对半导体行业的高度依赖同样造成影响。韩国综指从8000飙升至9000时，三星电子和SK海力士对指数上涨的贡献率分别为44.7%和54.3%，合计达99.0%。韩国综指从9100暴跌至5500时，三星电子（29.8%）和SK海力士（39.6%）对指数下跌的贡献率合计估算为69.3%。该行评价称，美国和日本主要存储芯片企业的股价也大幅涨跌，但这些企业在当地市场中的占比较韩国更低，因此对整体股市的影响有限。
外国投资者获利了结及投资资产再平衡（调整比重）也影响了资金供求。韩国股价较主要国家大幅上涨后，外国投资者为获利了结及重新调整投资组合，进行了大规模抛售。
尽管近期股价波动有所缓和，但半导体个股集中现象仍在持续，因此有观点指出，应密切关注可能扩大波动性的因素。韩国银行副行长助理Park Jongwoo在记者说明会上表示：“杠杆型ETF的规模已大幅缩减，但目前还不能掉以轻心，仍需持续监测。”
高增长刺激家庭购房需求……“应维持家庭贷款监管基调”
韩国银行还判断，近期房价走势和家庭贷款动向的不确定性有所加大。该行认为，加息基调将抑制家庭贷款需求并降低房价上涨预期，但也指出，较高的经济增长可能增加家庭的购房需求。因此，该行强调，政府应维持一贯的家庭贷款监管基调，以免刺激市场预期。
近期首都圈公寓价格受供应不足忧虑、全租及月租市场不稳引发的刚性需求购房转向等因素影响，以中低价住宅为主持续上涨。自7月以来，江南三区（江南区、瑞草区、松坡区）和龙山区的价格涨势大幅放缓，但首尔外围地区及京畿道受监管地区仍维持较高涨幅。根据韩国房地产院数据，江南三区和龙山区的房价涨幅于7月20日收窄至0.174%，自上月17日起已连续3周下跌。相比之下，首尔外围地区仍保持0.3%至0.4%的上涨势头。
尽管实施高强度贷款监管和金融业总量管理，随着住宅交易量增加，家庭贷款仍延续增长势头。Park Jongwoo表示：“首都圈房价维持较高涨势，家庭贷款也持续增长，金融失衡风险正在不断累积。”
该行评价称，未来条件也并不乐观。对于住宅供应，该行认为，若政府于上月13日推出的“住房快速供应方案”得到顺利执行，缓解市场对供应不足的担忧，将有助于稳定住房市场。但该行判断，供求状况能否在短期内改善仍存在不确定性。
有观点指出，在供应侧不确定性尚未消除的情况下，未来购房需求可能进一步扩大。随着韩国经济增长加快，企业利润改善、名义工资上涨，家庭购买力将提高，购房需求也可能进一步增加。事实上，今年上半年，部分半导体企业发放绩效奖金、预期扩大内部贷款等因素叠加，华城东滩、龙仁、水原灵通等“半导体带”地区的房价涨势一度扩大。
韩国银行评价称，在此背景下，政府扩大了家庭债务总量目标，增加的家庭贷款额度也可能根据未来住房市场走势，成为推动家庭贷款增长的因素。Park Jongwoo谈及政府放宽家庭贷款总量监管的政策时强调：“（总量放宽）确实会加重家庭债务增长的负担，但我不认为政府持续推进宏观审慎管理的意愿已经改变。未来在推进政府政策的过程中，有必要维持一贯的政策基调，避免刺激住房市场预期和家庭贷款增长势头。”
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