[周末财经]股票·债券·基金将代币化……未来关键何在

随着代币证券的适用范围扩大至股票、债券、基金等领域，相关基础设施转型备受关注。分析认为，中长期来看，现有证券公司有望受益，但短期内相比盈利能力，构建基础设施和积累运营经验更为优先。

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金融委员会本月4日公布代币证券政策方向，将股票、债券、基金等整个现有证券市场纳入代币化对象，并细化发行、流通基础设施及分阶段适用范围。计划于明年2月推进面向机构的私募货币市场基金、私募公司债及非上市股票代币化，随后扩大至公开募集证券及基于稳定币的链上结算。

金融委员会所定义的代币证券，是就发行方式而言的概念，指不以电子登记方式记录传统证券，而是将其记录于分布式账本。考虑到这一点，现有资本市场中有多少资产能够转为代币化方式至关重要。

据Eugene投资证券介绍，此次政策方向将使证券公司获得中长期利好。这是因为，在未另行设立代币证券牌照的情况下，证券业务将迁移至代币证券基础设施，并允许现有证券公司经营代币证券业务。

值得关注的是，韩国与美国在代币化路径上的差异。美国在维持现有中央托管基础设施权利体系的同时，重点通过多个网络提升资产流动性和抵押品利用率。相比之下，韩国选择了更为审慎的路径，即将分布式账本本身纳入具有法律效力的账簿，并严格管控系统稳定性。

在韩国与外部网络连接难度更高的情况下，若目前的封闭式结构长期持续，代币化的效用或将仅限于发行和流通环节的权利管理。因此，未来有必要确保可与其他账本连接的扩展性。

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Eugene投资证券研究员Kim Sehee表示：“现阶段的代币证券短期盈利能力有限，但为参与未来市场，这是无法不应对的变化。与其争夺市场先机，不如着眼于在未来市场扩张时能够立即扩展，积累运营经验并确保基础设施选择权，这样的路径更为有效。”

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