韩国银行：9月货币信贷政策报告
三星电子、SK海力士股价对韩国综指波动影响较大
杠杆平仓、半导体集中等涨跌波动因素仍存
应加强对ETF及借贷炒股的监管，提升市场韧性
韩国银行评估认为，杠杆交易型开放式指数基金（ETF）投资及借贷炒股对韩国国内股市波动扩大产生了影响。
韩国银行诊断称，近期韩国股市在经历大幅调整后，随着杠杆头寸平仓，波动性有所缓和，但半导体个股集中等扩大波动的因素仍然存在。
有观点指出，应完善并强化股票及金融市场监测体系，同时改善资本市场体质，提升市场韧性。
韩国银行10日在货币信贷政策报告的议题分析《对近期韩国国内股市波动扩大的评估》中表示，应加强对杠杆交易型开放式指数基金（ETF）及借贷股票投资的监管，缓解半导体板块及企业造成的市场集中度，并通过扩大投资者基础等方式改善资本市场体质。该报告由Choi Daehan、Heo Jinwoo和Kim Yeeun撰写。
随着全球市场对人工智能（AI）和半导体景气繁荣的预期升温，股价上涨集中于少数半导体企业，市场对存储芯片行业前景变化的敏感度随之提高。自6月以来，韩国半导体企业股价大幅下跌，带动韩国股指也出现显著调整。
韩国综指波动率指数和每日收益率偏差分别从2025年末的28.9和1.3%，急升至6月末的93.8和4.7%。
韩国半导体企业在股票市场中的占比较主要国家更高，因此股市更易受到相关企业股价的影响。观察2026年主要国家的股市波动率，美国为1.3%、日本为2.1%，而韩国高达4.1%。
也就是说，三星电子、SK海力士等少数半导体企业的股价出现相对剧烈的涨跌，从而加大了整体股市波动性。
韩国综指从8000点飙升至9000点期间，三星电子对指数上涨的贡献率为44.7%，SK海力士为54.3%，合计达99.0%。反之，韩国综指从9100点急跌至5500点时，三星电子和SK海力士对指数下跌的贡献率分别为29.8%和39.6%，合计估计为69.3%。
韩国银行副行长助理Park Jongwoo当天在记者说明会上表示：“我们认为，存储芯片行业景气预期对股价波动性的影响最大。”
此外，韩国国内杠杆头寸及个人借贷炒股规模一度达到历史最高水平，后续平仓进一步放大了股价上下行波动。与此同时，国际金融市场针对韩国股票的杠杆投资也有所扩大，引发了为对冲目的而增加韩国现货及期货交易等意料之外的外溢效应。
此外，韩国股价较主要国家大幅上涨后，外国投资者为获利了结及进行投资组合再平衡而持续大规模技术性卖出，导致韩国股市的资金供求环境发生变化。
尽管近期股价波动性有所缓和，但半导体个股集中现象依然存在，因此仍需密切关注可能扩大波动性的因素。
Park Jongwoo副行长助理表示：“杠杆ETF的规模已大幅缩减，但目前尚不能掉以轻心，因此仍应持续监测。”
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