女团背后的这条财源……支撑股价低迷JYP的“功臣业务”[一键看个股]

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JYP娱乐股价持续低迷。尽管MD（企划商品）业务不断增长，知识产权（IP）也保持强劲势头，但市场对下一代IP缺乏信心，被认为是主要原因。

10日，LS证券在此背景下维持对JYP Entertainment的“买入”评级，但将目标价下调16.2%至6.2万韩元。其前一日收盘价为3.885万韩元。此举反映了整个娱乐行业投资情绪走弱、资深IP相关风险，以及新生IP业绩不确定性。

LS证券研究员Park Seongho分析称：“考虑到近期受到关注的资深IP续约风险，我们将目标市盈率下调至17倍。随着Stray Kids恢复活动，短期业绩忧虑有所消除，但其余不确定性依然存在。”

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此前，TWICE全体成员已于2022年与JYP娱乐完成续约。Stray Kids也在2024年合约到期前，由全体成员提前完成续约。证券业界对TWICE今后以完整阵容开展活动及回归周期，以及Stray Kids之后能够填补业绩空缺的新生IP成长性提出质疑。

业绩预期也随之下调。LS证券预计，JYP娱乐今年合并销售额将达8262亿韩元，同比仅增长0.5%；营业利润则为1492亿韩元，同比下降3.9%。该机构认为，去年下半年Stray Kids大规模体育场巡演形成的高基数将带来压力，子公司Innit Entertainment的新团出道成本也预计将在第三季度计入。

尽管如此，IP业务仍是支撑因素。上半年，TWICE世界巡演配套的城市联动快闪店取得良好成效，据悉世界巡演MD销售额中约20%来自快闪店。下半年，随着Stray Kids世界巡演全面展开，MD销售额有望进一步增长。

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角色IP业务也在持续扩大。JYP娱乐上半年开设了利用TWICE和Stray Kids角色IP的全球快闪店。下半年，公司计划配合世界巡演日程，将相关业务扩展至全球各地。近期与中国IP电商平台Xiaomang启动合作，也被视为提升当地MD销售及流通能力的因素。

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