推进IPO的MegazoneCloud规模扩大，但盈利能力与母公司风险面临考验
去年合并口径营业收入1.7万亿韩元、营业利润2亿韩元，实现扭亏为盈
剔除关联公司后的单体口径仍为亏损结构
云管理服务等主力业务也持续出现营业亏损
从事人工智能（AI）和云业务的Megazone Cloud已启动上市筹备工作，目标是在年内提交上市预审申请。在此背景下，盈利持续性与经营稳定性正成为其首次公开募股（IPO）审核的关键变量。该公司去年虽成功实现合并口径下的首次扭亏为盈，但剔除子公司后的主营业务，即单体口径，仍未摆脱亏损；母公司Megazone严重的财务不稳定性，也正给即将上市的Megazone Cloud带来压力。
据业内9日消息，Megazone Cloud正以年内提交预审申请为目标开展尽职调查工作。此前，公司已选定三星证券、韩国投资证券和摩根大通等担任主承销商；本月还获得了Neowiz Holdings旗下专业投资子公司Neowiz Partners具有Pre-IPO性质的投资。公司计划将所筹资金投入AI和安全等新业务扩张。
Megazone Cloud通过引入新投资，获得了对其业务成长性及未来价值的认可，但能否解决长期以来阻碍上市推进的盈利能力问题，仍存在不确定性。Megazone Cloud在审计报告中表示，公司去年合并口径销售额为1.7496万亿韩元，营业利润为2.3306亿韩元，创立以来首次实现扭亏为盈。
不过，包括云管理服务、IT咨询及解决方案在内的核心IT服务部门录得2.7851亿韩元营业亏损。涵盖游戏、建筑工程等业务的其他部门实现4.3624亿韩元营业利润，弥补了上述亏损，从而实现整体盈利。Megazone Cloud单体财务报表中，剔除子公司业绩后也确认录得14.6亿韩元营业亏损。
这表明，AI等新业务的扩张尚未充分转化为改善云管理服务业务长期低利润率结构的成果。去年合并营业利润率为0.013%，较2024年的-2.49%有所改善，但市场仍认为，现在断言其已完成向AI企业转型仍为时尚早。此外，高达6198亿韩元的巨额累计亏损也构成负担。大规模累计亏损将从根源上阻断上市后可向投资者分配股息的财源。
母公司Megazone去年合并口径营业亏损167亿韩元，流动负债较流动资产高出2341亿韩元，审计机构甚至对其提出“持续经营能力存在重大不确定性”的担忧。
Megazone目前面临着需要加强与Megazone Cloud联系的局面，例如今年6月收购了Megazone Cloud现有投资者持有的部分股份。为此，Megazone通过以Megazone Cloud股权作担保的贷款融资6000亿韩元及2000亿韩元可交换债券等方式，共筹集8000亿韩元。因此，未来偿债资金来源以及所持股权可能发生的变动，仍是需要确认的问题。Megazone持有Megazone Cloud 72%的股份。
资本市场研究院高级研究员Lee Hyoseop表示：“AI企业若要获得盈利能力认可，就必须展现可持续性，例如客户数量增加或客户结构多元化等。母公司的财务不稳定性也可能成为上市障碍，因此有必要化解相关风险。”
另一方面，Megazone Cloud表示，公司正调整盈利结构，目标是到2030年实现销售额增长3倍、营业利润率达到15%。为此，公司计划扩大金融、制造等产业领域的AI业务机会，并通过拓展海外法人的大型新客户，持续改善盈利能力。对于因客户管理和日常运营而人力成本占比较高的云管理服务业务，公司也计划通过在全公司范围内内化AI能力来降低成本负担。
Megazone Cloud相关人士表示：“公司正通过在全公司范围内内化AI能力，最大化运营效率，预计未来盈利能力的改善幅度将进一步扩大。这也将对母公司Megazone的业绩产生积极作用。”
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