[金融显微镜]利率汇率双重利好……金融控股集团第三季度或创最高业绩

韩国金融控股集团迎来加息和汇率下跌的双重利好。基准利率已进入正式加息周期，汇率在最近两个月内下跌逾200韩元，正向1300韩元出头的水平靠近。这可能直接带动利息收入和外币折算收益等收入增长。继上半年创下历史最高业绩后，市场预计其第三季度也将创下单季最高业绩。

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据金融信息公司FnGuide于9日发布的数据，截至前一日，今年第三季度四大金融集团——KB金融、新韩金融、韩亚金融和友利金融——的净利润预期合计为5.7951万亿韩元。具体来看，KB金融为1.8754万亿韩元、新韩金融为1.6557万亿韩元、韩亚金融为1.2577万亿韩元、友利金融为1.0063万亿韩元。

这一预期比去年第三季度创下单季历史最高纪录的净利润5.4863万亿韩元高出3088亿韩元，增幅为5.6%。四大金融集团今年上半年已凭借11.3392万亿韩元的净利润刷新纪录，市场预计其将在今年第三季度延续业绩改善趋势。

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实际上，进入今年第三季度后，四大金融集团面临的外部经营环境正转向有利。首先，基准利率自7月起进入正式加息周期。自去年5月起冻结1年2个月的基准利率于7月升至2.75%，并在8月连续上调，目前已达到3.0%。随着市场利率走高，以居民贷款为主的银行贷款利率也升至年利率5%左右。

预计基准利率加息周期至少将持续至明年初，贷款利率未来进一步上升的可能性较大。贷款利率上升有望扩大作为金融控股集团主要收入来源的利息收入。

与此同时，尽管居民贷款总量受到监管，居民贷款仍保持增长态势；在扩大生产性金融的政策导向下，以企业贷款为主的韩元贷款也在增加，这些因素均为业绩提供支撑。截至今年8月底，包括农协银行在内的五大银行居民贷款余额为782.1192万亿韩元，较6月底增加7.1584万亿韩元。同期企业贷款增加10.8802万亿韩元。

Meritz证券研究员Jo Ahae表示：“由于增幅较大的企业贷款利率低于居民贷款利率，资产重新定价，即贷款资产平均利率上升的速度可能相对较慢。”但他同时指出：“基准利率正式上调的阶段，从结构上有利于净息差上升；考虑到近期浮动利率贷款占比普遍扩大，未来净息差改善的可能性较大。”

韩元对美元汇率近期急速跌至1300韩元区间，正在减轻上半年的高汇率负担。

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截至6月底，韩元对美元汇率仍高达1549.4韩元，按周收盘价计，但7月降至1424韩元，8月进一步跌至1368.6韩元。本月以来汇率继续走低，截至7日已降至1340韩元区间。两个月内汇率下跌逾200韩元。这是由于经常账户盈余推动出口企业持续抛售美元，同时韩元随日元走强而升值。

市场预计，随着汇率急跌，以银行为核心子公司的金融集团将获得较大收益。汇率下跌可能增加银行的外币折算收益。银行会在每季度末将海外法人出资款及外币计价资产、负债换算为韩元并进行重估。各银行因外币资产和负债结构不同，受汇率影响也有所差异；但若外币负债多于外币资产，韩元升值将扩大账面外币折算收益。

若当前汇率水平持续至9月底，预计韩亚金融将产生2000亿韩元、友利金融将产生约1300亿韩元的外币折算收益。韩亚金融今年第一季度和第二季度分别计入823亿韩元和275亿韩元的外币折算损失，仅上半年合计即达1098亿韩元。若按上述估算，其不仅可在第三季度完全抵销这些损失，还将获得额外收益。

汇率下跌也有利于改善金融集团的资本稳健性。汇率下跌时，外币风险加权资产换算为韩元后的规模将减少，从而带动整体风险加权资产下降，并可能提高金融集团的普通股权一级资本比率。普通股权一级资本比率是衡量金融机构在危机情况下承受损失能力的稳健性指标，其分母风险加权资产越少，比率便越高。

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若汇率每下跌10韩元，四大金融集团的普通股权一级资本比率将改善0.01至0.02个百分点。韩亚证券研究员Choi Jeonguk表示：“随着结构性外汇头寸获批及扩大认定，与此前相比，对汇率下跌的敏感度已有所降低，但汇率下跌仍会带来普通股权一级资本比率的改善效果。若当前汇率水平维持至本月底，预计将对第三季度带来约0.2至0.4个百分点的上升影响。”

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