“利率5%，账户全要融化”散户瑟瑟发抖……另有“微笑股”[实战理财]
美国国债收益率连日飙升，加剧股市不安
金融股、必需消费品等板块在高利率下表现强劲
生物、科技等需要资本的行业面临高利率压力
随着韩国银行连续两个月上调基准利率、美国国债收益率飙升，高利率时代迅速逼近，股市也陷入动荡。受高利率负担影响，此前主导韩国股市上涨的半导体股有所停滞；银行、保险、必需消费品等传统防御性板块则受到关注，市场甚至呈现领涨板块重组的迹象。市场对于高利率时代中受益与不受益股票的关注度也随之升高。
美国国债收益率连日飙升，加剧股市不安
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据彭博社和《华尔街日报》9日报道，美国10年期国债收益率近期升至4.821%。10年期国债收益率突破4.82%，是自2023年11月1日以来时隔2年10个月。美国国债收益率上涨的背景包括美伊战争长期化导致高油价持续、美国政府巨额财政赤字导致国债发行量增加，以及美国大型科技企业公司债发行量上升等。
证券业预计，美国国债收益率越高，对韩国股市的压力就越大。利率上升后，仅凭利息便可获得较高收益，投资者便更缺乏承担风险并向股市投入资金的理由。
尤其市场也担忧，若美国10年期国债收益率持续突破5%，股市可能出现急跌。KB证券董事Lee Euntaek表示：“过去股市泡沫破裂均有一个共同点，即利率持续上升。若美国10年期国债收益率持续突破5%，将十分危险。”NH投资证券研究员Lee Sangjun也指出：“如果利率超过5%并进一步上升，叠加政府债务比率和财政稳健性担忧，股价调整压力可能加速。”
股市已提前反映对利率上升的担忧。韩国综指今年7月下跌约22%，经历了全球金融危机以来表现最差的一个月，其背后正是市场对美国利率上升的忧虑。
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金融股、必需消费品等板块在高利率下仍具韧性
不过，利率上升并不意味着所有股票都会下跌。部分行业的盈利能力反而可能随着利率上升而改善，银行业便是典型代表。利率上升会扩大存贷利差，这正是近期拥有银行业务的金融控股集团备受关注的原因。即便韩国综指自今年7月以来持续调整，KB金融、新韩金融、韩亚金融、友利金融等四大金融控股集团的股价回报率仍上涨超过10%，表现亮眼。
三星证券研究员Kim Jaewoo表示：“在韩国银行上调基准利率的速度快于原先预期的背景下，银行可通过利率上升扩大净息差，进而改善利息收入的增长速度，同时还可期待经营杠杆扩大的效果。”教保证券研究员Kim Jiyoung也预计：“作为受益于基准利率上调和利率上涨的股票，市场将持续关注银行股。”
金融控股集团也受益于韩元兑美元汇率下跌。汇率下跌时，作为金融控股集团财务稳健性指标的普通股一级资本充足率将上升。上月一度突破1550韩元的韩元兑美元汇率，近期已迅速降至1330韩元区间。韩亚证券研究员Choi Jeonguk分析称：“如果当前汇率水平得以维持，主要金融控股集团第三季度的普通股一级资本充足率将明显改善。该指标改善将提升股东回报能力，也有助于推动股价上涨。”
利率上升对保险股同样构成利好。通常情况下，利率上升会提高保险公司使用客户资金新投资债券或其他产品时获得更高利息收益率的可能性。在市场波动加剧的情况下，较高股息收益率也具有吸引力。LS证券研究员Jeon Baeseung解释称：“加息有利于提高保险公司的新增投资收益率及合同服务边际等。随着下半年保险损益改善趋势延续、扩大股东回报的预期持续，加息环境将提供积极的投资条件。”
作为传统防御性板块的食品业也受到关注。上月，三养食品股价上涨约31%，宾格瑞飙升35%，农心股价也上涨17%。三养食品、宾格瑞和农心的内需及出口均实现均衡增长。韩亚证券研究员Sim Eunju预测：“三养食品、宾格瑞、农心等企业兼具业绩和分红，可谓全能型企业。随着年末临近，为降低市场波动，市场对这些具备较强股价下行韧性的企业的关注将增加。”
生物、科技等需要大规模资本的行业面临高利率压力
相反，也有许多行业明显承受利率上升的压力，生物医药股便是代表。生物医药企业往往基于未来可创造的价值来估算当前企业价值。然而，利率上升会提高将遥远未来现金流折算为现值时所适用的“贴现率”，从而导致企业价值下降。此外，技术开发和临床试验需要投入巨额资金，高利率环境将抬高融资成本，并对经营业绩产生负面影响。
科技股同样面临利率上升的压力。作为代表性成长股的科技企业高度依赖未来增长潜力，因此在高利率阶段，股价估值，即股价相对于业绩的水平，负担势必加重。此外，成长股往往通过借款积极开展资本支出及研发活动，利率上调将直接增加利息费用，成为削弱盈利能力的因素。
证券股同样难以摆脱对股市低迷的担忧。利率上升导致股市成交额减少时，证券公司核心收入来源——经纪业务手续费将不可避免地下滑。再加上房地产市场低迷引发项目融资不良风险担忧，投资情绪呈现走弱态势。Jeon Baeseung分析称：“伴随通胀的加息所导致的实际流动性放缓，不利于证券业景气。证券公司下半年能否以投资银行业务收入弥补因成交额减少而下滑的经纪业务手续费收入，将成为关键。”
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