[一键看个股]“APR美国、欧洲同步高速增长……维持目标价”

证券业分析认为，APR正全面拓展美国线下流通渠道及欧洲市场，下半年有望延续高速增长态势。

SK证券8日表示，研究员Hyeong Gwonhun于前一日维持对该公司的“买入”评级及56万韩元目标价。前一日收盘价为38.4万韩元。Hyeong Gwonhun称：“截至2025年，销售额主要通过美国亚马逊及跨境渠道增长；自2026年起，销售额正以美国线下渠道和欧洲地区为中心实现增长。”

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目前，美国线下美妆市场规模约为线上市场的1.5倍，欧洲市场规模则达到美国的1.37倍。Hyeong Gwonhun强调：“2026年是APR正式渗透这两个市场的第一年，随着渠道渗透率提升，其销售额增长潜力十分巨大。”

预计下半年北美销售额将同比增长113%。第三季度销售额预计将受益于上半年入驻的线下渠道补货销售，以及亚马逊销售额增长。Hyeong Gwonhun称：“即使没有促销活动，品牌在亚马逊会员日（Prime Day）后仍维持较高的排名流量。截至8月累计，Medicube第三季度在亚马逊的畅销商品排名评分较第二季度提升约15%。”

预计欧洲地区下半年销售额将同比增长475%。截至8月累计，Medicube第三季度在西欧5国亚马逊的畅销商品排名评分较第二季度平均水平改善39%，线上企业对消费者交易销售额预计将大幅增长。

分析认为，2027年进驻线下渠道的步伐也将加快。Hyeong Gwonhun表示：“目前，公司主要入驻欧洲各地的丝芙兰以及英国的Boots等渠道；2027年，入驻国家和渠道将进一步扩大。欧洲美妆市场规模是北美的1.37倍，但2026年APR销售额中，北美和欧洲的占比分别约为72%和28%。2027年欧洲市场将带动业绩增长。”

对于近期韩元走强可能导致盈利能力下滑的担忧，他认为影响有限。Hyeong Gwonhun表示：“假设第三季度平均汇率为1美元兑1420韩元，由此导致的营业利润率下降幅度将不足1个百分点。得益于较高的毛利率，汇率影响将被降至最低。”

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此外，Hyeong Gwonhun补充称：“与短期业绩相比，更应关注美国线下市场和欧洲市场渗透所带来的长期增长潜力。”

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