[主动型全盛时代]③“完全主动型ETF”何时到来……“应尽快分阶段放宽并出台补充措施”

政府今年初曾表示将放宽相关系数监管，并引入完全主动型交易所交易基金（ETF），但随着推动动力减弱，相关讨论已停滞数月。尽管韩国主动型ETF市场净资产规模突破100万亿韩元并迅猛增长，但制度支持未能及时到位，市场的质量跃升因此受阻，引发相关指责。

据金融投资业界9日消息，有关放宽主动型ETF相关系数限制的工作组讨论，自今年4月以来实际上已中断。金融监管部门原计划在上半年改善相关监管措施，但由于单只股票杠杆ETF等其他议题被列为优先事项，改革失去动力。

金融委员会相关人士就推进相关系数监管立法表示：“正在审议中，但尚未讨论具体时间表。”

资管业界认为，监管部门态度消极，加之大型公司的反应冷淡，正阻碍制度改善。一家资产管理公司相关人士表示：“对已掌握市场份额的大型公司而言，能够促使中小型公司进入市场的监管放宽不可能受到欢迎。加之单只股票杠杆ETF的后续影响，监管部门似乎也对放松监管本身感到负担，导致相关讨论被搁置。”

海外主要国家正通过迅速推进监管创新，积极支持主动型ETF发展。根据资本市场研究院的数据，美国证券交易委员会于2019年引入“ETF规则（Rule 6c-11）”，简化审批程序并允许非透明主动型ETF后，美国主动型ETF数量从2019年末的488只增至2025年末的2324只，增长约4.8倍（376%）。主动型ETF在全部上市ETF中的占比也从16.5%大幅升至42.2%。

View original image

Dongguk University商学院教授Yoon Seonjung表示：“若要真正发挥主动型ETF的宗旨，几乎不见于海外的相关系数监管理应取消。应打造一个能够体现基金经理独到选股能力、而非仅是被动型产品变体的渠道。”

不过，也有观点认为，在完全废除相关系数限制前，应先制定投资者保护补充措施。原因在于，若连作为最低限度边界的基准指数也被取消，可能出现持仓与产品概念完全不符的“盲目管理”，或风险管理不善等问题。一家资产管理公司相关人士指出：“美国虽没有相关系数监管，但设有‘名称规则’等明确补充措施，要求基金只能纳入符合基金名称的股票或价值链内企业。不能只呼吁废除相关系数限制，还应同时讨论投资者应依据何种标准和指引进行投资。”

Sejong University商学院教授Kim Daejong表示：“相关系数监管在一定程度上限制资产管理公司自主选股及追求超额收益，因此分阶段放宽或最终取消较为理想。不过，若完全废除，就必须大幅强化对投资目的、投资标的及风险水平等方面的信息披露，确保投资者能够准确了解产品风险和管理策略。应在取消监管的同时强化投资者保护机制，通过扩大管理自主性、提高产品透明度的方向完善制度。”

必读新闻

“怎会多达100人”三星电子震动……不当领取70万韩元曝光，“怕被开除”

• “常吃金枪鱼生鱼片，震惊”……剖开鱼腹发现1600条寄生虫密布
• “明年前确保100名人员”……三星电子斥资3500亿韩元重点布局“这个”
• “错过今天不知何时再来”日本一天7650对登记结婚，怎么回事？
• 一个月暴涨73%仍称“还会涨”……创纪录业绩韩国科玛第三季度也“晴朗”[本周关注个股]

另一名资管业界相关人士表示：“对于取消基准指数的完全主动型ETF，应仅限新产品在经过严格审查后予以允许；对于现有产品，则可将目前0.7的相关系数门槛放宽至0.5左右，以缓解管理压力。这需要采取分阶段方式。与引入完全主动型ETF不同，放宽相关系数标准无需修订《资本市场法》，可通过修订韩国交易所上市规则推进。因此，业界与交易所应尽快重启讨论，并争取在年内完成制度改善。”

版权所有 © 阿视亚经济。未经许可不得转载，禁止用于AI训练及使用。