[一键看个股]“Inspien受益于SAP支持服务终止在即……净金融资产超过市值”

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随着SAP旧版企业资源计划系统支持服务终止日期临近，市场预计Inspien（465480）有望抢占下一代系统转换需求。分析认为，该公司不仅在韩国SAP企业应用集成咨询市场稳居首位，今年上半年成功扭亏为盈，还持有超过其市值的净金融资产。

独立研究机构Value Finder于7日预计，随着SAP ECC本地部署版本的常规维护服务即将结束，相关转换需求将正式扩大。

Inspien成立于2009年，并于2024年在韩国创业板市场上市，是一家SAP咨询及安全解决方案开发企业。该公司以SAP系统为基础，将业务拓展至系统集成咨询、企业应用集成、安全解决方案以及电子数据交换软件即服务领域。

以今年上半年为准，其营收构成为：咨询业务占32.9%，安全解决方案业务占39.9%，电子数据交换服务业务占25.3%。公司在确保原有咨询和安全业务作为稳定收入来源的同时，正将电子数据交换业务培育为新的增长支柱。

尤其是，SAP ECC的常规维护服务计划于2027年底终止。Value Finder分析称，现有SAP客户中超过90%尚未转换至下一代平台S/4HANA，未来转换项目或将大幅增加。

Inspien作为韩国SAP企业应用集成咨询市场份额第一的企业，被认为具备承接转换项目的竞争力。该公司在SAP企业资源计划系统加密解决方案市场的份额也超过70%，拥有230多家客户企业。

安全业务方面，相关制度变化同样被视为需求扩大的推动因素。随着《个人信息保护法》修订提高罚款上限，且信息保护管理体系认证义务范围扩大，预计企业将持续增加对安全解决方案的投资。

电子数据交换业务的增长势头也十分突出。Inspien的电子数据交换营收从2022年的约9亿韩元增至2025年的30亿韩元，年均复合增长率达51.1%。其云端电子数据交换服务的累计续约率也维持在97%左右，客户留存率较高。

去年，该公司吸收合并本地部署电子数据交换专业企业BtoB C&I，构建了覆盖云端与本地部署的混合型电子数据交换业务组合。今年7月，公司又与印度物流信息技术企业Softlink Global签署合作伙伴协议，进军海外市场。公司计划利用Softlink Global覆盖50多个国家、拥有5000多家物流企业客户的网络，扩大全球业务。

业绩也在改善。Inspien今年上半年营收为87亿韩元，同比增长13.3%；营业利润为12.4亿韩元，成功扭亏为盈。营业利润率为14.2%，提高19.2个百分点。安全解决方案营收增长33%，电子数据交换营收增长170%，带动整体业绩提升。

Inspien的企业应用集成及安全解决方案建设项目主要集中于下半年，因此业绩呈现上半年低、下半年高的季节性特征。分析认为，公司在淡季的上半年已实现扭亏为盈，下半年业绩改善幅度或将进一步扩大。

其财务结构也被视为投资亮点。截至今年上半年末，Inspien的净金融资产约为384亿韩元，相当于以前一日为准市值345亿韩元的114%。

公司也在推进股东回报政策。Inspien于今年3月公布企业价值提升计划，提出将股利支付率目标设定在25%以上。2025年年终股利的股利支付率已达37.1%，超过既定目标。此外，公司执行了规模为30亿韩元的库存股收购信托合同，目前持有56.3951万股库存股，占已发行股份总数的5.56%。

Value Finder研究员Lee Chunheon表示：“在SAP ECC支持服务终止临近之际，作为韩国企业应用集成咨询市场第一的该公司，具备抢占转换需求的有利位置。”

他接着表示：“在超过市值的净金融资产支撑企业价值、且今年上半年已确认实现营业扭亏的情况下，若未来业绩持续改善并落实股利政策，预计随着低估状态得到修复，股价将迎来重新估值。”

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市场预计，Inspien将在SAP下一代系统转换需求、安全业务增长和电子数据交换业务扩张的基础上，凭借稳健的现金类资产与股东回报政策，同时推动业绩和企业价值提升。

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