从12万亿跃升至104万亿，增至8倍……撼动ETF格局的“阿尔法力量”[主动型ETF全盛时代]①

2026年，韩国交易型开放式指数基金（ETF）市场持续快速扩张，上半年一度突破500万亿韩元。其中，由基金经理直接追求超额收益的“主动型ETF”正崛起为下一代核心竞争领域。尽管仅跟踪既定指数的被动型ETF仍构成市场的重要支柱，但主动型ETF净资产也于2026年突破100万亿韩元，俨然成为资产管理行业新的增长动力。

据韩国交易所7日消息，韩国主动型ETF的资产净值总额正保持快速增长。主动型ETF资产净值总额从2022年底仅12.4395万亿韩元，增至2023年的38.646万亿韩元、2024年的59.4183万亿韩元，并在2025年达到91.3995万亿韩元。截至2026年8月底，该数额进一步达到104.8275万亿韩元，开启净资产超过100万亿韩元的时代。

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自2022年底以来仅约3年8个月，主动型ETF净资产便从12万亿韩元级别激增至104万亿韩元级别，增幅超过740%，显示出其迅猛的规模扩张。同期，被动型ETF也吸纳超过270万亿韩元新增资金，增长逾420%，但从增速来看，主动型ETF大幅领先于被动型ETF。上市产品数量也从2022年的108只增至2026年8月底的322只，约增长至3倍。

随着规模扩大，成交额也显著上升。主动型ETF日均成交额从2022年的1209亿韩元，增至2023年的5826亿韩元、2024年的7647亿韩元及2025年的8502亿韩元。截至2026年8月底，日均成交额达到1.6524万亿韩元，历史上首次突破1万亿韩元。

从各产品净资产来看，主动型ETF中规模最大的是KODEX货币市场主动型ETF，净资产为8.0677万亿韩元，在全部ETF中位列第8。

这一快速增长的背后，是市场波动加剧之际，投资者不再满足于单纯跟踪指数的观念变化。主动型ETF是由基金经理直接挑选个股、调整配置比例，并追求超越市场收益率的“超额收益（阿尔法）”的产品。与受限于指数调整周期、难以及时纳入最新主题的被动型ETF不同，主动型ETF能够迅速将人工智能、电力基础设施、生物等瞬息万变的市场趋势和最新主题纳入投资组合，这成为其强大优势。

尤其在长期投资中必须获得跑赢通胀的超额收益（阿尔法）的退休养老金市场，主动型ETF的存在感尤为突出。在波动行情中，基金经理可直接防御指数下跌风险，同时迅速将投资组合调整为引领市场的核心个股，这种投资管理灵活性正成为吸引养老金投资者资金的动力。

随着主动型ETF市场爆发式增长，资产管理公司的步伐也加快了。为抢占这一被视为突破增长放缓的传统公募基金局限、摆脱被动型ETF费率竞争的新增长领域，各公司纷纷新设专门组织、集结专业人才，展开关乎生存的市场扩张战。

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韩国投资信托运用近期将主动型ETF管理业务移交给韩国投资价值资产运用，战略是分别最大化以被动型产品为核心的高效管理，以及需要基金经理独创能力的主动型管理专业性。KB资产运用也在2026年重组ETF组织，新设专门负责主动型ETF管理的部门；未来资产运用则于2025年底在股票管理本部下设立股票主动型ETF团队。

除大型公司外，原本以传统公募基金为主的中小型资产管理公司也陆续进军ETF市场。The J资产运用于2025年上市“The J中小盘聚焦主动型ETF”，正式进军主动型ETF市场；DS资产运用近期也进入ETF市场，并将科斯达克主动型ETF作为首款产品。据悉，Life资产运用、Taurus资产运用、Brain资产运用、Daol资产运用等也在积极考虑推出主动型ETF产品线。不同于被动型ETF市场必须凭借雄厚资本展开指数跟踪费率“价格战”，主动型ETF仅凭基金经理的独创投资管理能力，便可与大型公司平等竞争，这被认为是中小型资产管理公司转而选择主动型ETF的原因。

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资本市场研究院研究员Kim Jaechil分析称：“韩国主动型ETF仅用数年便在ETF市场站稳脚跟。随着2020年年中股票型ETF获准进行主动管理，原本无法进入被动型ETF市场的中小规模资产管理公司相继进入市场。与此前由大型资产管理公司独占的被动型ETF市场不同，主动型ETF市场呈现出更具竞争性的态势。”他还表示：“要使主动型ETF市场更具竞争性，并由面向多元投资目标的创新产品构成，除竞争导向型政策外，证券公司的投资顾问功能以及各类资产管理公司的创新产品设计能力也至关重要。”

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