[私募股权当下]涌向人工智能基础设施的“私募基金巨资”……数据中心、能源资产受追捧

2026年私募股权基金的核心交易中，基础设施项目不可或缺。过去，废弃物和环保类交易备受关注，近期则主要围绕能源和数据中心展开。尤其是今年，SK集团根据资产重新配置战略出售能源发电及基础设施资产，这正成为私募股权投资机构的机遇。

图片由谷歌Gemini生成

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由SK宽带拆分数据中心和海底电缆业务后成立的人工智能基础设施专业企业SK Horizon，吸引了境内外私募股权机构的高度关注。SK电讯曾于8月27日通过公告披露这一架构调整。IMM Investment与Stonebridge Capital财团，以及全球私募股权机构Kohlberg Kravis Roberts，分别将持有SK Horizon 20%和29%的股份。SK Horizon通过向这些机构出售旧股和新股，吸引了约3.08万亿韩元的投资。

8月，已与SK成立可再生能源合资企业Eclipse的Kohlberg Kravis Roberts公告称，已收购SK Discovery和Hahn & Company持有的SK Eternix 43.10%经营权股份。据悉，该合资企业还接手了SK E&S和SK ecoplant的可再生能源业务部门，旨在打造可再生能源一体化平台。Stick Alternative Asset Management与Korea Investment Private Equity财团于6月以1.6万亿韩元收购了SK Multi Utility和Ulsan GPS各49%的股份。

Samsung Securities首席研究委员Lee Gyeongja表示：“韩国大型企业为将资金集中投入半导体、电池和人工智能等增长型业务，正在出售资本密集型的能源发电和基础设施资产。在大型企业的资本重新配置压力下，私募股权机构正将此视为扩大基础设施资产的机会。”

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这一趋势在全球市场也同样明显。全球私募股权机构Blackstone于2023年扩大了对美国可再生能源开发企业Invenergy的投资。Blackstone在2021年至2022年间向该公司投资约30亿美元后，又追加投入10亿美元，累计投资规模达到40亿美元。此外，该公司于2021年收购数据中心房地产投资信托基金QTS，并持续拓展相关业务。根据Samjong KPMG的数据，能源和自然资源领域的投资在2026年上半年共计822笔、1492亿美元，占全行业投资的14.5%。

私募股权机构将关注重点放在韩国基础设施上的背后，人工智能是核心因素。随着进入人工智能时代，数据中心市场规模快速增长，与此同时，相关电力需求预测也在上升。近期，电力供需基本计划制定总括委员会需求规划小组委员会提出，纳入半导体、人工智能数据中心和具身人工智能等三大超级项目后，2040年最大电力需求预测为158.4吉瓦（基准情景）至165.0吉瓦（上调情景）。这一数值较4月公布的预测提高了26.6至26.8吉瓦。

制度层面也提供了支撑。政府在2024年发布“激活民间投资方案”后，于2026年扩大了支持规模和方向。民间投资项目的五年目标规模由原先的30万亿韩元扩大至100万亿韩元。基础设施项目对象也从延迟开工项目，转向发掘人工智能数据中心、电网等新项目。

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政策资金同样正流向基础设施领域，代表性案例为国民成长基金。自2026年起连续五年每年投入30万亿韩元的国民成长基金，已确定支持全罗南道新安牛耳海上风电项目、三星电子平泽P5（第五工厂）、Smilegate数据中心及Naver数据中心扩建。

对私募股权资金发挥重要作用的有限合伙人，也正制定提高基础设施投资比重的投资战略。例如，国民年金公团和军人共济会正在扩充或新设相关专职团队。Lee Gyeongja表示：“另类投资退出延迟，导致分配款持续匮乏，有限合伙人开始像重视最终内部收益率一样重视分配款。特别是，资金从分配款低迷的房地产和私募股权策略中缩减配置，转向私募贷款和基础设施的趋势正日益明显。”

不过，私募股权机构的基础设施投资也存在风险。私募股权机构的投资期限通常为5至10年，而基础设施资产的生命周期更长，因此需要妥善制定退出战略。此外，基础设施本身的收益率通常并不高，这也是投资时必须重点考量的因素。

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曾参与多项私募股权基础设施交易顾问工作的EY-Parthenon合伙人Lee Boram表示：“由于基础设施属于大规模资产，应设定预期退出时点，并不仅限于韩国国内，还应将全球私募股权机构作为潜在投资者群体进行评估和储备。通常而言，基础设施的增长性和收益率不及其他行业，因此，为充分运用杠杆效应，必须充分审查能否稳定产生现金流，并妥善构建融资结构。”

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