宏观环境变数下金融股谁更占优？[周末理财]

在基准利率上升、韩元兑美元汇率下跌等宏观经济指标预计发生变化的背景下，Meritz证券认为，在银行、保险、证券等金融股中，银行股是最具优势的行业。

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6日，Meritz证券通过《从宏观变量解读金融股》报告表示：“综合考虑本公司的宏观预测及股东回报能力，金融行业的偏好排序为银行、保险、证券。”Meritz证券维持对银行和证券行业的“增持”投资评级，并将保险行业评级上调至“增持”。

Meritz证券预计，今年和明年的基准利率将分别升至3.25%和3.5%。预计今年实际国内生产总值增长率将同比增长3.4%，第四季度韩元兑美元汇率将下跌至1360韩元。

该机构分析称，在当前宏观环境下，银行业最为利好。因为市场利率上升将改善银行的净息差。随着经济复苏及公司债利率上升，企业对银行贷款的需求增加，也将成为利好因素。此外，经济复苏带来的信贷损失费用率稳定，以及韩元兑美元汇率下跌带来的额外股东回报能力提升，也值得期待。

对于保险业，该机构认为，当前宏观环境有利于扩大资本规模并提高新增投资的再投资收益率。除宏观因素外，物理治疗纳入管理给付的效果，以及保险行业业绩改善预期正进入受到关注的阶段，也被视为利好。尽管可分配利润存在较高不确定性，但若退保返还金准备金制度得到改善，部分保险公司可能立即恢复派息。

证券业方面，随着利率上升，股市环境及业绩波动预计将加大。不过，该机构认为，当前企业估值已反映了这类担忧。尽管下半年利润波动可能较大，但基于上半年良好的金融市场环境所取得的稳健业绩，从高股息角度进行配置仍然有效。

该机构认为，对于保险和证券行业而言，汇率下跌阶段既非利好也非利空，而是中性因素。Meritz证券研究员Cho Ahae解释称：“这对银行而言，从汇兑收益及资本充足率改善的角度看属于利好，但非银行金融机构可能在投资损益方面面临部分负面因素。不过，非银行金融机构大多进行了对冲，因此整体影响中性。”

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Meritz证券将新韩金融控股列为银行业首选股，将现代海上列为保险业首选股，将三星证券列为证券业首选股；韩亚金融控股（银行）和DB损害保险（保险）则被列为次选股。

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