[一键看个股]“SK电讯AIDC规模压倒性……股价关键在业务推进速度”

现代汽车证券2日强调SK电讯人工智能数据中心（AIDC）的压倒性规模，新给予目标价13万韩元及“买入”投资评级。

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SK电讯近期成立了专注于AIDC的子公司SK Hyper。因此，未来与人工智能数据中心相关的业务很可能将在SK Hyper旗下通过项目融资方式推进。现代汽车证券研究员Choi Seungho分析称：“在这种情况下，公司仅负责运营，因此不会将巨额资本支出负担计入财务报表。”

SK电讯目前拥有约137兆瓦的AIDC，并计划分阶段扩大建设规模，至2029年达到5吉瓦、2035年达到15吉瓦。目前已明确的扩建计划有两项，分别为九老75兆瓦和蔚山100兆瓦。

业务模式预计将混合采用机柜托管和图形处理器即服务（GPUaaS）。作为英伟达云的合作伙伴，SK电讯还曾签署关于建设2吉瓦人工智能工厂的合作谅解备忘录。Choi Seungho称：“SK Hyper很可能积极进军附加值较高的GPUaaS业务。预计SK Hyper的价值将是SK Horizon的数倍，但由于具体计划尚未公开，因此对SK电讯AIDC价值进行了保守估算，以预计将采用100%机柜托管业务模式的SK Horizon为基础。”

现代汽车证券预计，2030年SK电讯AIDC机柜托管业务营收将达1.4万亿韩元，营业利润为3050亿韩元。按现值折现后的业务价值为4.8万亿韩元。Choi Seungho表示：“在具有防御性的主营业务基础上，人工智能基础设施正成为新增长动力，因此与面临人工智能估值下调担忧的互联网及软件企业相比，其凭借主营业务的稳定性具有差异化优势。”

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不过，需要注意的是，这一前景已反映在企业价值之中。Choi Seungho强调：“过去不足10倍的估值目前已升至与韩国互联网企业相近的15倍水平。在高股息股吸引力下降的背景下，未来能否进一步获得估值上调并推动股价上涨，将取决于AIDC业务的实际推进速度及规模。”

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