较第一季度82%下降7个百分点
石油化工部门第二季度转为亏损
受全行业盈利能力恶化等影响
韩国信用评级：“投资成效显现延后”
GS加德士斥资约2.7万亿韩元建设的混合原料裂解装置（MFC），今年第二季度开工率降至75%。其石油化工部门也从第一季度盈利转为第二季度再次亏损，市场认为，大规模投资带来的业绩成效慢于预期。
据行业消息，GS加德士MFC今年第二季度开工率为75%，较第一季度的82%下降7个百分点。MFC是一种除石脑油外还可投入液化石油气（LPG）、副产气等多种原料的装置。GS加德士为扩大非炼油业务并增强成本竞争力，投入约2.7万亿韩元，于2022年建成该设施。
不过，随着石油化工行业低迷持续，其投资成效尚未真正显现。GS加德士石油化工部门2025年营业亏损1462亿韩元。今年第一季度，该部门实现350亿韩元营业利润并扭亏为盈，但第二季度再度录得63亿韩元营业亏损。
信用评级机构也将MFC的投资成效视为重点评估对象。韩国信用评级在今年6月发布的GS加德士信用评级报告中评价称，MFC“实现实质性投资收益的进程正在延后”。该机构还指出，烯烃产品供应量以中国和中东为中心增加，但需求复苏缓慢，低于盈亏平衡点的利润率已持续较长时间。
石油化工行业的低迷正给整个行业蒙上阴影。受中国供应过剩及全球经济放缓影响，韩国石油化工行业整体盈利能力正在恶化。HD现代化学、S-OIL等主要炼油企业的石油化工业务近期也录得亏损，难以摆脱行业低迷的影响。
不过，即使在这种情况下，GS加德士投入2.7万亿韩元建设的MFC是否发挥了预期的盈利防御作用，则被认为是另一回事。GS加德士在投资MFC时，曾将可投入多种原料带来的成本竞争力，以及降低对炼油业务的依赖，作为核心优势加以强调。
GS加德士认为，MFC投资成效不佳的原因应从整个石油化工行业的低迷中寻找，而非归咎于单一设备。公司相关人士表示：“中国不仅进行了大规模扩产，且中国经济也陷入低迷，导致低价产品供应增加，韩国石油化工产品的出口价格和利润率也随之下降。将此视为仅属于MFC的问题并不妥当。”
对于目前业绩相较于MFC投资时规划的回收期或目标盈利水平处于何种程度，公司未披露具体数据。不过，公司表示，尽管石油化工行业景气恶化，MFC相关资产尚未到需要评估减值损失的程度。
GS加德士目前正与LG化学讨论丽水石油化工设施的重组方案。在中国供应过剩长期化的背景下，未来设施重组方向以及MFC开工率能否回升，被视为衡量这笔2.7万亿韩元投资成效的关键变量。
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