斗山燃料电池从内需企业转型出口商……期待追加订单[一键看个股]

by Kim Dongpyo

Published 03 Sep.2026 07:20(KST)

Meritz证券：“明年营收有望大幅增长”

Meritz证券3日维持对斗山燃料电池的“买入”评级及7.6万韩元的目标价。该机构认为，较当前股价3.87万韩元仍有96.4%的上涨空间。其核心依据是，公司近期成功获得面向美国数据中心的燃料电池订单，大幅增加了出口订单储备。

斗山燃料电池2日公告称，已与负责美国境内燃料电池流通及维护的斗山子公司HyAxiom签订一份价值50.14亿韩元的合同，供应磷酸燃料电池（PAFC）系统。该项目预计为容量约150兆瓦级的设施，将用于美国数据中心现场发电。最终客户尚未公开，预计将从2027年第二季度起正式供货。

Meritz证券研究员Mun Gyeongwon评价称：“这是首次面向数据中心供货，意义重大。”若再加上8月初签订的面向欧洲的固体氧化物燃料电池（SOFC）电堆合同，金额为100亿韩元，斗山燃料电池今年已获得约600亿韩元的出口订单储备，超过其今年预期营收。

市场对追加订单的期待也在升温。此前，斗山燃料电池一直与多家数据中心客户进行协商，随着此次合同确立“参考模板”，预计未来谈判速度将加快。Mun Gyeongwon表示：“尽管仍存在部分不确定性，但考虑到人工智能（AI）数据中心投资的紧迫性，今年内获得追加订单的可能性较高。”

从估值角度看，该机构认为估值倍数存在较大的上调空间。8月5日面向欧洲出口SOFC电堆、9月2日面向美国出口PAFC的两份合同，预计都将在2027年内确认相当大部分营收，因此有必要大幅上调营收预测。Meritz证券给出的2027年营收预测为1.1139万亿韩元，同比增加118%，比市场一致预期的7309亿韩元高52%。