[一键看个股]NEOWIZ：待新作明朗后再考虑买入，目标价2万韩元

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现代汽车证券2日首次覆盖NEOWIZ，给予“中性（Market Perform）”投资评级，目标价为2万韩元。该机构称，受大型主机新作推出空窗期及现有在线运营服务业绩增长有限影响，股价上行空间受到限制，建议待主要新作阵容进一步明朗后再考虑买入。

现代汽车证券研究员Choi Seungho分析称：“预计NEOWIZ 2026年合并口径销售额将达到4138亿韩元，同比下降4%；营业利润为329亿韩元，同比下降45%。近期虽推出大型多人在线角色扮演游戏新作《Kingdom 2》，但估计日营收不足1亿韩元，对业绩贡献或较低。”

Choi Seungho表示：“在主机及个人电脑领域，2023年的《Lies of P》及2025年的《Lies of P》可下载内容均取得成功，累计销量超过400万份，证明了其出色的开发能力。”不过，他指出，主机业务仍处于积累知识产权的阶段，距离下一款大作推出的周期较长，是限制股价上涨的因素。

他接着称：“为填补大型主机知识产权的空窗期，需在移动端等在线运营服务中取得业绩。《BrownDust 2》逆势回暖，预计今年移动端营收将达2112亿韩元，同比增长8%，但其对带动公司整体业绩增长仍有局限，亟须发掘新的在线运营游戏。”

他解释称，基于网页棋盘游戏的稳定现金流是一项优势，但鉴于公司志在成为韩国的卡普空，在新作上市前难以期待成本下降；且受以单机买断制产品为主的业务结构影响，单款新作风险也较大。

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Choi Seungho补充称：“2万韩元的目标价，是以2026年预估每股收益2230韩元为基础，考虑新作周期后给予游戏股估值区间下限的9倍市盈率计算得出。公司具备韩国顶尖的开发能力与潜力，待新作周期真正到来时再转为买入策略也不迟。”

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