10年期收益率突破4.79%
30年期也逼近19年来高点
华尔街押注升至5.7%
Bessent称"并非严重局面"，安抚后仍不安
尽管美国财政部长Scott Bessent试图稳定债券市场，美国10年期国债收益率仍再次刷新2025年1月以来高点。伊朗战争导致国际油价飙升、美国联邦储备系统进一步加息预期、美国巨额财政赤字，以及人工智能（AI）投资热潮带来的公司债发行等多重因素叠加，市场愈发认为长期利率的上行压力不会轻易消退。
当地时间1日，美国10年期国债收益率盘中一度飙升至4.798%，创下2025年1月14日以来最高水平。此后虽回吐部分涨幅，但仍处于4.7%后段。与住房抵押贷款等美国长期借贷成本密切相关的30年期收益率也升至约5.25%，接近上月创下的19年来高位。
市场甚至已出现为美国国债收益率进一步高于当前水平做准备的动向。彭博社报道称，近期美国国债期权市场出现一笔规模650万美元的交易：若30年期收益率在11月底前最多升至5.7%，该交易即可获利。
针对10年期收益率未来数周内升至4.85%、5年期收益率升至约4.6%的情景，市场也新建了相关头寸。对冲债券价格下跌的成本同样正在上升。在长期国债期货期权市场中，债券价格下跌时获利的看跌期权溢价正呈上行趋势。
Nedgroup Investments债券部门主管David Roberts表示：“目前很难找到能够扭转债券市场局面的因素。”他认为，伊朗局势获得长期解决，才可能对市场带来帮助。
Bessent称“并非严重局面”……市场安抚后利率仍上涨
随着债券市场不安情绪加剧，Bessent亲自出面安抚市场。他当天在接受福克斯商业频道采访时，就近期美国国债市场表示：“我不认为我们正处于任何严重局面之中。”
他强调，比起关注近一个月国债市场的波动，更应观察长期表现；自去年1月Donald Trump总统就职以来，美国债券市场在主要国家中表现相对较好。
他还称，目前市场通胀预期保持稳定，考虑到美国经济的稳健增长和AI领域的竞争力等因素，近期债券市场的不安情绪并未恰当反映经济基本面。
Bessent于上月19日宣布，为支持长期国债市场流动性，将财政部每次回购规模从20亿美元扩大至少一倍至40亿美元。
不过，稳定市场的效果并未持续太久。当时宣布扩大回购后，长期国债价格一度上涨、收益率回落；但随着抛售重启，30年期收益率又重新接近扩大回购前的水平。
长期利率面临四重压力……油价、加息、财政赤字等
尽管Bessent致力于稳定市场，长期利率仍持续走高，原因在于近期债券市场的抛售压力来源多样。最直接的原因是国际油价再度急涨。随着美国与伊朗的军事冲突再度升级，当天布伦特原油价格飙升至每桶94美元区间。市场对国际油价上涨可能再次推高美国通胀压力的担忧加剧，也强化了美国联邦储备系统进一步加息的预期。
上周，美国联邦储备系统主席Kevin Warsh在杰克逊霍尔经济政策研讨会上暗示，若通胀未能充分放缓，可能采取进一步紧缩措施，此后加息预期迅速升温。市场目前计入美国联邦储备系统在本月15日至16日联邦公开市场委员会会议上加息0.25个百分点的可能性约为70%。
结构性的债券供给压力也在推高长期利率。在美国政府债务超过40万亿美元的情况下，为填补巨额财政赤字而持续发行国债。同时，美国大型科技企业为筹集投资AI数据中心和基础设施的资金，大规模发行公司债，债券市场内的资金争夺也随之加剧。
英国《金融时报》分析称，国际油价飙升与政府及企业大规模债券供给同时出现，放大了长期国债收益率的涨幅。市场也担忧，高借贷成本可能加重政府利息负担，而为弥补增加的利息支出又不得不扩大国债发行，从而陷入恶性循环。
Neuberger Berman首席投资官Ashok Bhatia预计：“债券市场的不安局面更可能持续出现在长期债券，而非美国联邦储备系统可以直接控制的短期债券。”
另一方面，长期利率的升势并不局限于美国。日本10年期国债收益率当天达到3%，创下1996年以来最高水平。英国10年期收益率盘中升至5.26%，为2008年全球金融危机以来最高；30年期收益率也升至5.9%，创下20世纪90年代末以来最高水平。包括德国在内的欧洲主要国家国债收益率也升至十多年来的高位区间。
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