美国长期国债收益率冲击，美国国债ETF纷纷创新低

随着降息预期落空，投资美国国债的个人投资者愁绪加深。由于市场担忧美国联邦储备委员会降息步伐延后，加之美国政府财政赤字引发长期国债收益率冲击，多只主要美国国债交易型开放式指数基金纷纷跌至52周低位。

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据ETF Check 2日消息，ACE美国10年期国债主动型、KODEX美国10年期国债主动型（H）、KODEX美国10年期国债期货、TIGER美国10年期国债期货、RISE美国30年期国债备兑看涨期权（合成）、ACE美国30年期国债主动型、PLUS美国30年期国债主动型、RISE美国30年期国债主动型等1日均创下52周新低。

近一个月来，美国长期国债交易型开放式指数基金下跌4%至5%，在所有债券型交易型开放式指数基金中收益表现最差。

美国10年期国债收益率于31日盘中突破4.75%，飙升至2025年1月以来的最高水平。5年期国债收益率也升至2025年初以来的最高水平，30年期国债收益率上涨5个基点（1个基点=0.01个百分点），报5.26%。此前，30年期国债收益率曾于8月18日升至5.337%，创下自2007年以来、时隔19年的最高纪录。

随着长期国债收益率急升，相关交易型开放式指数基金的收益率遭受直接冲击。债券具有支付固定利息的特性，市场利率上升时，既有债券的吸引力下降，价格因而下跌。尤其是期限越长的长期债券，对利率变动的价格敏感度，即久期越高，在利率上升时的估值损失幅度也越大。

长期国债收益率急升的背后，是美国政府巨额财政赤字及国债发行规模。美国财政部为填补赤字而大幅增加国债供给，市场因持有长期债券而要求更高的收益率，即期限溢价，从而进一步加剧长期国债价格下跌。

市场认为，要令长期利率的升势趋缓，需要抑制供给并恢复财政信誉。Kiwoom证券研究员An Yeha表示：“长期利率将更大程度受到财政赤字、国债净供给及期限溢价的影响。美国财政部预计第三季度净市场化融资额为7390亿美元，第四季度为6280亿美元。若要推动长期利率趋势性下行，除美国联邦储备委员会结束加息外，还需要美国财政部抑制附息国债，即定期支付利息的国债供给，并恢复财政信誉。”

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不过，鉴于长期国债收益率已经大幅攀升，预计其进一步上行空间将受到限制。近期8月杰克逊霍尔会议后，货币紧缩警惕情绪升温，短期利率上涨速度快于长期利率，令收益率曲线趋于平坦的“熊市平坦化”压力加大。韩国投资证券研究员An Jaegyun分析称：“随着美国财政部扩大长期国债回购，美国10年期国债的期限溢价已从高点回落；另一方面，美国联邦储备委员会主席Kevin Warsh在8月杰克逊霍尔会议上发表偏鹰派，即倾向货币紧缩的言论，预计未来短期利率预期将上升。不过，预期短期利率已升至接近4.00%的水平，因此美国10年期国债收益率相对于短期国债的进一步上行幅度将较为有限。”他还建议：“受利率波动不确定性加剧影响，预计1至7年期中期国债短期内将相对走弱。在9月联邦公开市场委员会会议前，美国国债市场的熊市平坦化压力已上升，因此与其立即买入长期国债，不如在确认本周后半段公布的美国就业数据结果前采取观望策略。”

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