战略投资者持观望态度
首次公开募股持续低迷
中小型收购交易荒
今年并购市场表面上呈现复苏态势，交易金额较上年增加。然而，业内实际感受到的温度依然偏低。大型交易支撑了整体规模，但中小型收购交易及通过首次公开募股退出的市场迟迟未能复苏。随着战略投资者密切关注资本市场制度变化并持观望态度，难以独立主导交易的中坚及中小型私募股权基金管理公司和收购融资机构之间，不安情绪正在升温。
据投资银行业内人士3日透露，近期以累计管理资产不足1万亿韩元的中坚及中小型私募股权基金管理公司为中心，对交易荒的担忧正在蔓延。受规模限制，这些机构往往难以单独推进收购交易，必须与战略投资者合作；但战略投资者因强制公开收购、禁止重复上市等资本市场制度改革，对新交易采取谨慎态度。此外，中小及中坚企业的所有者同样密切关注制度调整，迟迟不愿出售资产，业内认为市场已陷入“交易荒”。
一名私募股权行业人士表示：“即使提出了历经艰难发掘的交易项目，战略投资者也不像过去那样积极响应，反而态度冷淡。为避免成为制度变革后的首个案例并承担压力，市场目前普遍倾向于不率先行动，而是先控制风险。”
韩国投资银行业感受到的寒意也反映在数据上。三一普华永道近期发布的《下半年并购市场展望》显示，今年上半年韩国国内并购交易金额为260亿美元，同比增长27%。但交易数量为718笔，较去年上半年的737笔下降2.6%。尤其是随着大型企业战略投资者参与、或通过认沽期权等方式强化交易结构的交易减少，资本公司和证券公司结构化金融部门也感受到业务不足。
一名资本行业人士透露：“今年以来，甚至有多家机构勉强只完成一笔收购融资。只有中小及中坚企业收购交易活跃，或大型企业愿意承接认沽期权的交易结构出现，市场才能获得喘息空间；但近来这类交易几近枯竭，结构化金融和投资银行市场也随之低迷。”
退出市场受阻也是一大压力。尤其是科斯达克首次公开募股市场的低迷，同时冲击了私募股权和风险投资。今年上半年，科斯达克新上市企业仅16家，不包括特殊目的收购公司和房地产投资信托，较去年同期的34家减少一半以上。一名私募股权基金管理公司人士担忧称：“照此趋势，今年科斯达克新上市企业能否超过30家都难以确定。首次公开募股市场一旦受阻，不仅私募股权，连风险投资的退出日程也会延后；即使想进行新投资，既有投资组合无法退出，操作空间也必然受到限制。”
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不过，也有观点认为，当前只是暂时的调整期。由于宏观经济并未出现剧烈动荡，也没有发生企业倒闭大规模蔓延的局面，随着新制度适用案例不断积累，交易可能重新活跃。一名投资银行业人士表示：“市场普遍认为，应先观察韩华等‘大资金’将如何应对重复上市指引等制度变化。这并非一个因缺钱而崩溃的市场，因此明年国民成长基金等资金投放到位、新制度适用案例逐步积累后，交易有望重新复苏。”
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