美国国债动荡，“另类资产”黄金、白银、铜、比特币同步走强

尽管美国财政部回购国债，市场对美元和美国国债的信心仍在动摇，全球资金流向正迎来根本性转折点。黄金、白银、铜和比特币同步走强，资金为应对货币价值下跌及财政赤字累积而大规模流向实物资产和另类资产，“贬值交易（Debasement Trade）”正全面展开。

View original image

当地时间25日，纽约商品交易所12月黄金期货收于每盎司4694.50美元，本月以来上涨15.94%。

白银同样走强。在金价上涨带来的相对低估吸引力以及工业需求的共同推动下，其涨势超过黄金。纽约商品交易所白银期货价格升至每盎司68美元附近，本月以来上涨逾18%。

铜价本月突破1.4万美元关口。伦敦金属交易所现货铜价于17日达到每吨1.485万美元，刷新历史新高。在矿山供应受阻、人工智能数据中心及电力基础设施需求叠加之下，铜价维持在1.4万美元上方。

比特币近期在空头头寸平仓和机构资金流入的推动下表现强劲，时隔3个月突破8万美元。根据CoinMarketCap数据，截至26日下午1时，比特币报7.89849万美元；前一交易日盘中一度突破8.1万美元，升至8.123503万美元。比特币自5月中旬以来首次突破8万美元，最近一周上涨约23%。

View original image

黄金、白银、铜和比特币同步走强，被认为源于贬值交易。贬值交易是指，为应对政府过度累积债务和无节制货币供应导致法定货币（纸币）实际价值下跌，转而投资实物资产及另类资产的策略。

美国财政部为防止长期国债价格暴跌、收益率急升，大幅扩大从市场回购国债的规模，引发市场对美元实际购买力减弱的担忧，并刺激了贬值交易。进入8月后，通胀警惕情绪与财政赤字担忧交织，美国长期利率快速上升。30年期国债收益率一度飙升至5.3%以上，创下2007年以来最高水平，美国财政部于19日宣布，将国债回购规模扩大至40亿美元以上，较此前增加一倍以上。

Kiwoom证券研究员Choi Jaewon分析称：“年初以来表现疲软的黄金和比特币在8月同步走强，令一度未受关注的贬值交易风险再度浮现。尤其近期长期利率上升主要由财政赤字、国债供应及由此带来的期限溢价上升推动，而非通胀预期，因此金价走强看似并非单纯的通胀对冲，而是反映市场对美国财政和国债市场的信任下降。”

由于预计贬值交易现象短期内将持续，另类资产的强势也有望延续。iM证券研究员Park Sangwon预计：“尽管难以断言贬值交易能否形成持续趋势，但考虑到中期选举前‘Besenomics’——财政紧缩、物价管控和弱美元——势必加强，贬值交易短期内将持续。”

市场预计金价将在年内重返5000美元关口。NH投资证券研究员Hwang Byeongjin表示：“美国财政部扩大长期国债回购规模，凸显了巨额财政赤字与政策不确定性，并引发美元指数走弱。此外，长期国债收益率期限溢价上升，正加快全球央行基于外汇储备资产多元化需求的购金步伐。在金价年内重返5000美元、2027年再创历史新高的预期下，金条、加密货币和交易型开放式指数基金等投资需求也将增强。”

韩联社供图

View original image

对于比特币而言，投资者似乎应避免追高短期涨势，而应在确认价格走势后再进行投资。Hana证券研究员Lee Junho指出：“此次短期急涨发生在按减半周期推算、预计两个月内将结束下跌周期的阶段。尽管判断上行空间仍然较大，但与其追高买入下半年短期涨幅，不如确认支撑区间后逐步提高配置比例。”

随着贬值交易推动整个另类资产市场价格上涨，市场对相关个股和交易型开放式指数基金的关注也将升温。

黄金、白银等贵金属走强的受益股包括高丽锌业、Elcomtec和ITCEN Global等。高丽锌业销售在锌、铅冶炼过程中回收的黄金和白银。今年上半年，其白银销售额同比增长170%，黄金销售额也增长58%。Elcomtec持有蒙古矿区勘探权，因此在金价上涨时被视为代表性题材股。ITCEN Global将韩国黄金交易所纳入子公司体系，股价仅本月以来已飙升逾80%。海外个股中，全球最大黄金矿业公司Newmont和泛美白银等，被视为能够直接受益于大宗商品价格上涨的标的。

铜方面，从事铜加工业务并享有金属收益（存货估值收益）的Poongsan、电网基础设施扩张核心企业LS，以及全球最大私营铜矿企业Freeport-McMoRan，被评价为核心受益股。受益于比特币涨势的个股则包括持有韩国加密资产交易所股权的Woori Technology Investment，以及全球持有比特币数量最多的企业MicroStrategy。

必读新闻

[独家]“连中国人家属也要养？”国民年金向居住海外的外国人父母子女也发津贴

• “年利率最高7%至13%，不如别投股票去存钱吧”……银行最终推出“高利率特惠产品”
• 会见基层地方政府首长，李在明总统：“不解决首都圈爆发危机和地方消亡，韩国就没有未来”(综合)
• “价格下跌40%”曾赴韩国抢购，如今日本因大米过剩陷入“紧急状态”
• 办公室养成“这个习惯”……键盘比马桶还脏

若担忧个股波动性，通过交易型开放式指数基金进行分散投资也是替代方案。投资现货黄金的ACE KRX黄金现货，以及在美国股市上市的GLD，长期持有可成为稳定的通胀对冲工具。ACE KRX黄金现货交易型开放式指数基金自年初以来获得个人投资者净买入超过2000亿韩元，近一个月收益率达10.83%。此外，TIGER KRX黄金现货收益率为10.72%，KODEX黄金期货（H）为14.91%，HANARO全球黄金矿业企业为33.26%。白银和铜方面，可通过KODEX白银期货（H）、TIGER实物铜、KODEX铜期货（H）等直接投资衍生品和现货价格；投资全球铜矿企业的CPER等产品也被视为替代选择。比特币则可通过在海外市场上市的IBIT、FBTC等现货交易型开放式指数基金，期待受益于机构资金流入。

版权所有 © 阿视亚经济。未经许可不得转载，禁止用于AI训练及使用。