在高利率环境持续的背景下，市场预计将延续个股分化显著的行情。分析认为，有必要关注净现金占比较高、业绩预期获上调的企业，以及自由现金流较高的个股。
韩亚证券26日通过《实战量化（Quant MP）——高利率的产物，个股行情》报告作出上述表示。
首先，韩亚证券研究员Lee Gyeongsu对8月市场诊断称：“全球资本支出负担较重的大型科技企业受制于高利率环境，与其相关的资金供需正通过‘滴流效应’流向其他个股，由此形成个股行情。”这一特征在美国和韩国市场均有体现。他解释称，本月美国高资本支出因子表现疲软，且与利率呈现明显负相关，印证了这一判断。
美国高资本支出企业还存在季节性特征，即从9月到年末往往反复出现疲软走势。这是因为原本以1至3季度预估值计入的成本，会在财年末的第四季度确定为实际数值，内含于销售成本和销售管理费用中的权责发生制估算额也将一次性反映。Lee Gyeongsu说明称：“简单来说，资本支出越高的企业，第四季度自由现金流受损的可能性就越大。”
因此，Lee Gyeongsu预计：“美国高资本支出大型科技企业正进入高利率负担与年末成本确认这一季节性因素叠加的阶段，难以期待强劲表现。”他还补充称：“自8月起在韩国和海外市场出现的资金供需滴流效应，可能仍将持续。”
他还建议，在短期内将持续的“高利率＋美元走弱”组合下采取阿尔法策略。Lee Gyeongsu表示：“当前利率上升并非反映经济改善，而是利率上升与美元走弱同时出现的非正常组合。其本质在于美国国债需求疲软，意味着推动利率上升的并非实际利率或增长预期，而是期限溢价。”
他指出：“当前应适度提高利率相关配置比重。从与宏观环境的相关性来看，较具优势的核心风格为净现金排名靠前、业绩预期上调以及自由现金流排名靠前的个股。”他认为，低市净率、目标股价偏离率较高、获机构净买入居前的个股也处于有利阶段。他强调：“当前个股行情并非由流动性宽松推动，而是高利率造成的‘分化’结果，应避免仅因叙事概念而追逐高贝塔及成交额居前的个股。”
值得关注的个股包括DL E&C、农心、LG生活健康、三星火灾、Samsung E&A、GS、Hankook & Company、Samsung SDS、OCI Holdings等。
不过，对于半导体板块，他维持略高于中性的配置比例。原因是，一旦形成未来利率下行预期，半导体可能成为最大受益者；同时也应考虑到，利率稳定可能推动个人资金流入股市，以及外资买入扩大带动整体市场上涨的可能性。Lee Gyeongsu表示：“若上半年美国市场‘高利率＝偏好高质量资产’的风格再次出现，可能传导至韩国市场。若因杰克逊霍尔会议、9月美国联邦公开市场委员会会议、地缘政治风险缓和及美中领导人会晤等事件而形成利率转向下行的共识，半导体将成为最大受益者。”
版权所有 © 阿视亚经济。未经许可不得转载，禁止用于AI训练及使用。
