人工智能数据中心也要“排队等号”……投资加速遇刹车[周末财经]

by Lee Minwoo

Published 22 Aug.2026 15:40(KST)

得州加强数据中心电网接入审查
美国20%开发项目储备面临延迟风险
电力、用水和许可成为人工智能基础设施新变量

人工智能投资竞争的核心，一度在于谁能获得更多图形处理器，谁能建设更大的数据中心。但如今，一个新变量正在浮现：即便建成数据中心，能否及时接入电力也变得不明朗。

韩亚证券近日在报告中分析称，美国数据中心投资面临的制约因素正在增多。问题已不再仅是由谁承担电力基础设施成本，而是即使愿意承担成本，也可能无法获得所需电力的担忧正在加剧。

审查趋严，接电也需“排队等号”

得克萨斯州是一个典型案例。得州政府于2026年8月初决定，暂时中止正在等待电网接入批准的新建数据中心原有审查程序，优先对项目进行额外核查。此前，审查主要关注电网能否稳定承载大规模用电需求；此次则决定进一步审视数据中心项目本身是否适当。

审查范围也有所扩大。预计将额外评估所有权及控制结构、公共激励措施、预计用电及用水量、是否自行筹措资源以及对社区的影响等。不过，这并非全面叫停得州境内的数据中心建设，而更接近于从快速增加的申请需求中，筛选出实际推进可能性较高的项目。

背后原因是电力接入需求激增。得州电力可靠性委员会接收的大型电力接入排队规模约达474吉瓦，超过得州约91吉瓦最大峰值需求的5倍。其中约90%被认为与数据中心有关。当然，并非所有需求都会落地，其中还包括处于初期阶段或带有投机性质的项目。

电网接入延迟，成为数据中心项目风险

问题在于，电网接入延迟可能演变为项目风险。数据中心建设与电网接入批准是两回事。即便已完成选址、客户签约、融资并推进建设，若电网接入尚未确定，实际投运仍将推迟。在建筑、服务器和图形处理器投资完成后，若电力供应延迟，就会出现资金已投入、营收和现金流却被推后的局面。

彭博新能源财经估计，受此次得州措施影响，美国整体数据中心开发项目储备中约20%、即49.8吉瓦的项目可能面临延迟风险。另有分析指出，若预计在2027年第一季度前实际投运项目的供电被延后，约80亿美元、约合11.0592万亿韩元的营收可能受到影响。

监管并不止于电网。近期在美国，环境、用水、社区负担以及许可审批问题，也正成为制约数据中心建设的因素。纽约州针对新建超大规模数据中心引入了全州范围为期1年的暂缓措施；宾夕法尼亚州则将数据中心排除在快速许可项目之外，并强化环境与透明度标准以及地方政府批准要求。在PJM电网区域，即覆盖美国东部和中西部13个州及哥伦比亚特区的电网运营区域，也提出了在紧急情况下要求数据中心减少电网用电、转用备用电源的方案。

项目分化进程料将展开

不同项目之间的分化预计也将相当明显。已获得电网接入批准和客户合同的数据中心将相对更具优势。相反，仍在等待批准的项目，则需寻求利用自备发电，或分阶段接入电网等替代方案。韩亚证券研究员Lee Youngju表示：“若不确定性反复出现，银团贷款方和投资者很可能会对供电和投运时间提出更为保守的条件。项目融资本身也可能再次成为制约因素。”