[周末理财]选择“养老保障”TDF时必须考虑什么？

随着近期为筹备退休资金而进行的退休年金等投资日益活跃，作为生命周期定制型资产配置基金的目标日期基金（TDF）市场正迅速增长。有分析认为，要成功选择TDF，首先应考虑退休时点和资产配置比例。

据NH投资证券统计，截至2026年第二季度末，韩国国内退休年金积存额为554万亿韩元，较去年末增长10.5%。相较于本金及利息保障型产品占比较高的确定给付型（DB），基金投资比重较高的确定缴费型（DC）和个人退休年金（IRP）积存额正在快速增长。由此，退休年金中非本金及利息保障型资金的占比，也从去年末的25%增至第二季度末的36%；在服务机构中，证券公司主导的积存额也呈增长趋势。

在DC、IRP等非本金及利息保障型产品投资比重较高的退休年金账户中，除交易所交易基金（ETF）外，占比最大的产品便是TDF。TDF是一种可根据生命周期自动进行基金内部资产配置的产品，在美国引入退休年金默认选项制度后迅速发展。

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截至2026年7月底，以TDF为主的生命周期类基金净资产总额达34.5万亿韩元，资金持续流入。NH投资证券研究员Ha Jaeseok表示：“自2023年7月起，韩国也正式开始实施退休年金预先指定运用，即默认选项制度：若未对DC及IRP账户下达运用指示，资金将按预先设定的投资组合进行管理。主要退休年金默认选项投资组合均纳入了TDF，预计TDF的人气将持续。”

由于市场上推出了大量TDF，投资者面临选择不易的情况。即使在同一家管理公司旗下，也常常推出以不同策略管理的多只TDF产品。鉴于资产配置基金的特性，适合的产品可能因投资者自身条件和环境而异。

NH投资证券指出，选择TDF时最应优先考虑的标准，是代表退休时点的目标年份以及资产配置比例。Ha Jaeseok表示：“投资者应根据自身财务状况和距离退休的剩余期限，并考量股票配置比例来选择TDF。韩国主要TDF按目标年份划分的风险资产比例中，2030产品约为52%，2060及以后产品约为77%。退休时点已经到来的2025产品约为35%。注重风险管理的保守型投资者适合选择2025产品，追求平衡的投资者适合选择2030产品，而距离退休尚有较长时间、追求较高收益的进取型投资者，则适合选择2040及以后的产品。”

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即便目标年份相同，不同产品的资产配置策略也存在差异，因此除目标年份外，投资者还应了解实际股票配置比例后再投资。Ha Jaeseok分析称：“不同管理公司的滑行路径（Glide Path）不同，即TDF根据生命周期调整资产配置的路径不同，因此退休时点的风险资产比例也不同。有些管理公司会在退休后维持风险资产比例，也有些会逐步降低。以滑行路径来看，2025产品中，Shinhan Maeumpyeonhan合格TDF的风险资产比例为18%，而其他TDF则相对较高，约为30%至40%；2030产品的风险资产比例也可能介于36%至52%。”

从管理策略来看，TDF可分为以ETF等被动型基金为核心实现资产配置的类型，以及利用主动型基金积极追求超额收益的类型。Ha Jaeseok表示：“除2050及以后部分超长期产品外，可以认为被动型TDF通过降低费用所带来的长期投资效用更大。此外，在汇率策略方面，为提升整体稳定性，开放汇率型产品，或可根据市场环境在基金内部调整汇率对冲比例的产品更具优势。”

对于应侧重风险管理的2025产品TDF而言，稳定性是关键。NH-Amundi Hanaro合格TDF2025、Shinhan Maeumpyeonhan TDF2025、Hanwha LIFEPLUS合格TDF2025等产品的波动性相对较低。在应平衡追求收益与稳定性的2030产品TDF中，Midas基本合格TDF2030、Hanwha LIFEPLUS合格TDF2030、Shinhan Maeumpyeonhan合格TDF2030、韩国投资合格TDF自动ETF焦点2030的夏普比率较高。

有分析认为，对于2040、2050等风险资产占比较高、需要追求相对较高收益率的产品，更聚焦收益率可能更为有效。Ha Jaeseok解释称：“在这些产品中，KB Dynamic合格TDF、Hanwha LIFEPLUS合格TDF及Shinhan Maeumpyeonhan合格TDF等近期三年收益率表现优异。”

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投资者也可以利用ETF进行投资。上市ETF中同样存在TDF，这类产品主要通过ETF实现资产配置。其中，2045和2050产品的ETF规模相对较大。从投资组合来看，TIGER TDF2045合格主要通过标普500和全球股票实现被动投资；而KODEX TDF2050主动合格及RISE TDF2050主动合格则纳入半导体、机器人等主题ETF，实施主动投资。TIGER TDF2045合格直接投资于标普500成分股，股票配置比例约为80%，为最高水平。Ha Jaeseok表示：“这些TDF ETF即使与同目标年份的传统TDF基金相比，业绩也并未明显逊色。对于重视ETF所具备的投资组合高透明度和低费用优势的投资者而言，投资TDF ETF也可能是有效选择。”

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