[大型VC深度剖析]⑤不只等待IPO……通过并购壮大至1.4万亿韩元的TS投资公司

by Kim Daehyun

Published 25 Aug.2026 07:45(KST)

Updated 25 Aug.2026 13:42(KST)

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积极并购积累业绩记录
成长为管理资产1.4万亿韩元的机构
提升风投影响力与管理体系仍是课题

编者注风险投资市场正涌入史上最大规模的资金。随着政府大型政策基金全面启动，大型风险投资公司也在迅速扩张。然而，资金增加与有效运作是两回事。本报将分11期深入分析风险投资市场的动向及韩国主要风险投资公司。将选取管理资产规模位居前列的机构，但排除私募股权投资占比较高的机构。在审视整个市场后，进一步探究各公司的成长轨迹、代表性投资组合、投资理念与决策结构、核心人物及组织文化。

[大型VC深度剖析]⑤不只等待IPO……通过并购壮大至1.4万亿韩元的TS投资公司

240亿韩元变成了800亿韩元。这是TS Investment去年从韩国第一大互助殡葬服务公司Preed Life实现的退出成绩。该公司于2017年和2020年通过两只并购基金各投资120亿韩元，随后在出售给Woongjin集团的过程中，通过出售老股和分红等方式，收回了超过投资本金3倍的资金。

根据上月公布的企业价值提升计划，TS Investment的管理资产规模约为1.4万亿韩元，累计基金募集规模为1.5841万亿韩元。目前管理15只基金，已完成清算的10只基金平均内部收益率为18.9%。并购及二级市场基金的平均内部收益率也达到16.7%。TS Investment相关人士表示：“目前基金募资已接近尾声，若正在推进的事项顺利完成，年内管理资产规模有望增至约1.5万亿韩元。”

以企业重组公司起步的并购机构……业务版图扩展至企业传承

TS Investment于2008年以企业重组专业公司起步，凭借中小企业及风险企业并购业务发展壮大，并于2016年登陆韩国创业板市场，是一家上市风险投资公司。除发掘初创企业并等待其首次公开募股的传统风险投资外，该公司还在取得企业主要股权、参与经营并提升企业价值的并购及收购业务中积累了竞争力。

茶饮及康普茶企业Teazen是TS Investment并购投资业绩的知名案例。该公司2018年与IBK企业银行共同收购Teazen，后于2022年出售给VIG Partners。投资时企业价值约为300亿韩元，出售时已升至1000亿韩元以上，包含分红在内的投资回报率约为3.7倍。

TS Investment认为，其并购投资的优势在于发掘兼具稳定业务基础和成长性的企业，并通过参与经营提升企业价值。

该公司将企业传承选定为新的并购投资方向。今年，其在母基金出资项目中获选为企业传承并购领域的受托管理人，获得400亿韩元母基金出资。该基金目标规模至少为1000亿韩元，目前已进入募集最后阶段。公司并非将企业传承视为单独的产业板块，而是将其作为并购投资方式来切入，计划从存在传承需求的企业中发掘具备成长性和技术竞争力的标的，并结合原有的规模化扩张及深度科技投资能力。

从早期发掘到二级市场……风险投资价值链持续拓宽

除成长阶段风险投资外，该公司也在向二级市场领域扩大投资基础。在持续投资生物领域的基础上，进一步将范围拓展至深度科技、人工智能及机器人等领域。其策略并非预先限定特定产业，而是围绕企业成长潜力及价值链判断是否投资。

TS Investment已投资Dunamu、Krafton、Fast Five、RIDI、Silicon2、AprilBio等企业，积累了丰富的风险投资业绩。在Silicon2项目中，其退出回报超过投资额的6倍；近期又通过出售FuriosaAI部分股权，实现约为投资本金7倍的收益。

该公司于2023年设立规模达1100亿韩元的“TS第15号规模化扩张投资组合”，去年又新增155亿韩元规模的房地产科技基金及397亿韩元规模的文化新技术基金。此外，还设立了规模达1230亿韩元、用于收购原有风险投资者所持股权等资产的“TS第17号二级市场投资组合”。其投资工具正从并购及收购，逐步多元化至成长型企业直接投资、特定产业及二级市场投资。

早期初创企业领域则由加速器子公司New Paradigm Investment补充。TS Investment于2019年投资30亿韩元，取得New Paradigm的经营控制权。New Paradigm负责发掘和培育早期企业，之后可与TS Investment的成长阶段投资、并购及退出能力形成联动。

New Paradigm于2024年向14家初创企业合计投资60亿韩元。其中，新投资涉及6家公司、金额21亿韩元；后续投资涉及8家公司、金额39亿韩元。对TS Investment而言，这意味着在原本擅长并购和后期成长投资的投资组合中加入了早期企业发掘功能，从种子轮投资、后期成长投资到并购和二级市场投资，形成了全面覆盖的投资结构。

创始人时代落幕，转向职业经理人体系……“TS 2.0”开启

管理层也开始代际更替。今年3月，前Shinhan Venture Investment代表Lee Donghyun就任新任首席执行官。自2008年成立以来一直领导公司的创始人Kim Woong卸任代表职务，公司由此转向职业经理人体系。

公司根据各自专长进行了分工。Lee Donghyun作为首席执行官兼董事会主席统管整体经营，并负责风险投资业务；并购投资部门代表Hwang Junghyun负责并购业务。Lee Donghyun长期在Shinhan Venture Investment及其前身Neoplux从事风险投资工作，Hwang Junghyun则曾任职于IBK企业银行私募投资部等部门，积累了并购及收购经验。公司内部将管理层更替后的变化称为“TS 2.0”。

新体制面临的任务也十分明确。在Lee Donghyun领导下，如何延续既有风险投资业绩、在人工智能、深度科技和生物等领域发掘新的代表性投资组合，以及如何将New Paradigm负责的早期投资与TS主体的成长投资有机衔接，将成为关键。

同时，公司还需要建立能够支撑其迈入万亿韩元级规模的组织与管理体系。公开资料显示，专业投资审查人员为16名。在管理15只基金的同时，随着项目来源搜寻和投后管理工作增加，公司也在推进扩充人手及升级投资资产管理体系。

业绩和股东价值的波动性也是亟待解决的课题。2024年，公司受投资资产估值等因素影响录得亏损，去年则重新扭亏为盈。随着股价低于1000韩元的股票被指定为管理类股票的条件收紧，公司于今年5月召开临时股东大会，决议实施2合1并股。两个月后公布的企业价值提升计划显示，公司提出的市净率约为0.4倍。公司表示，将在2028年前将市净率提高至1倍以上。这一目标的实现，有赖于持续取得像Preed Life这样以现金确认的退出业绩。