乐天租赁迎私募基金TPG新主人效应…“目标价上调13%” [一键看个股]

by Kim Dongpyo

Published 20 Aug.2026 07:00(KST)

大信证券：“预计明年也将扩大派息”

大信证券20日表示，对于韩国租车市场份额第一的乐天租赁，最大股东变更为私募股权基金并非“终点，而是起点”，将目标股价从原先的5.3万韩元上调13.2%至6万韩元，并维持“买入”评级。19日收盘价为4.685万韩元。

乐天租赁的最大股东于11日发生变更。原最大股东乐天酒店（38.14%）和釜山乐天酒店（23.04%）所持全部股份，由私募股权基金管理公司TPG（Texas Pacific Group）以每股5.9万韩元、总计1.3万亿韩元收购，双方签订了股份买卖协议。

收购完成后，TPG的持股比例将达到61.17%。尽管仍需经过韩国公平交易委员会的最终审批程序，但由于该交易不构成垄断，且收购资金100%来自自有资金、未使用银行收购融资或新增资本筹集，预计将获批。

大信证券研究员Park Gangho承认，受收购消息影响，股价已经大幅上涨，但认为仍存在进一步上行空间。乐天租赁股价曾于6月26日跌至2.71万韩元，之后截至19日累计上涨72.9%。Park Gangho表示：“随着最大股东变更事项得到确认，市场对股价能否继续上涨的关注度正在提高”，“我们判断仍有进一步上涨的可能。”

分析认为，价格负担也并不大。TPG提出的每股5.9万韩元报价，与乐天租赁2021年上市时的首次公开募股发行价持平。考虑到上市后营收和利润均有所增长，这一价格相当于已计入最大股东地位溢价。即使以5.9万韩元计算，其2027年预期市盈率为10.2倍、市净率为1倍，估值仍具吸引力。

业绩也提供支撑。预计乐天租赁2026年营收将同比增长5.5%至3.0786万亿韩元，营业利润将增长13%至3529亿韩元，均创历史新高。Park Gangho预计，最终收购确认时点将从2026年末推迟至2027年初，并预计公司将以创纪录业绩为基础，在2027年扩大派息。即在收购完成后的首个年度提高股息，使投资者和最大股东均能受益。

市场份额仍有扩大空间。乐天租赁此前一直适用乐天集团的负债率标准，其2025年负债率为372%，低于租车市场第二位SK租车的574%。分析认为，若增加借款并扩大投入短期租车业务的车辆规模，将可进一步拉大与第二名之间的差距。2026年访韩外国游客人数同比增长20.4%，预计2027年仍将继续增长，这也将利好短期租赁需求。二手车租赁及销售业务也保持增长势头。