美国债市长短期利率分化……短期利率反映“降息”[更新]

美国债券市场中，长期与短期债券收益率走势出现分化。30年期等长期国债收益率因财政赤字和通胀担忧飙升至19年来最高水平，而短期债券收益率则呈逐步下降趋势。随着就业、消费和物价放缓，美国联邦储备系统加息预期减弱，投资者似乎已开始为未来降息的可能性作准备。市场认为，这种长短期利率分化在短期内或将持续。

美国联邦储备系统。路透社联合新闻供图

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据彭博社等18日当地时间报道，截至目前，对美国联邦储备系统政策敏感的2年期美国国债收益率较前一交易日下跌0.4个基点，报4.17%。本月初其仍徘徊于4.3%以上，但近期随着就业放缓、通胀涨势减弱，美国联邦储备系统进一步收紧货币政策的可能性下降，收益率呈下行趋势。实际上，美国7月非农就业人数与市场预期相反，减少2.3万人；零售销售额也录得1年2个月以来最大降幅。

长期债券市场则呈现不同走势。美国30年期国债收益率当天盘中突破5.33%，升至2007年以来最高水平。分析认为，长期收益率上涨不仅受到经济前景影响，长期国债供应增加、投资需求减弱等供需因素也发挥了重要作用。

美国巨额财政赤字及由此增加的国债发行、伊朗战争导致的国际油价上涨和通胀担忧，以及大型科技企业为扩大人工智能投资而发行长期公司债等因素，均对长期收益率构成上行压力。

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随着短期与长期利率之间的差距扩大，收益率曲线也出现变陡的“陡峭化”现象。短期利率反映美国联邦储备系统进一步收紧政策的可能性减弱，处于相对较低水平；长期利率则因财政、通胀及供需压力而维持高位。

这一现象表明，即便美国联邦储备系统维持基准利率不变或未来降息，家庭和企业实际感受到的金融环境也未必会显著宽松。因为住房抵押贷款、企业长期借贷成本以及公司债融资利率，不仅受政策利率影响，也受到长期市场利率影响。若长期利率维持高位，即使美国联邦储备系统不再进一步加息，家庭和企业的借贷成本仍可能上升，金融紧缩效应或将持续。

市场正关注这种长短期利率分化短期内持续的可能性。短期来看，若就业和消费持续放缓，美国联邦储备系统进一步收紧政策的理由将减弱，未来降息的可能性则可能上升。

但即使美国联邦储备系统实际降息，长期利率是否会同步下降仍存在不确定性。若对财政赤字、国债供应及通胀风险的担忧未能消除，30年期等长期利率仍可能再次大幅攀升。

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彭博社报道称，长期国债期货期权市场中，押注债券价格下跌、即长期利率上升的看跌期权，至今仍带有更高溢价。尽管这类看跌押注的集中程度较上月底有所缓和，但市场对长期债券进一步遭抛售风险的警惕依然存在。

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