美国30年期国债收益率创19年新高……“大户”需求减弱致长期利率飙升

美国长期国债收益率正飙升至19年来最高水平。在财政支出扩大、国债供应增加持续推进的同时，中央银行等传统长期债券投资者的需求减弱，加之大型科技企业为扩大人工智能投资而增加公司债发行，长期利率的上行压力正在加大。

据《华尔街日报》和彭博社18日（当地时间）报道，美国30年期国债收益率盘中升至5.33%区间，创下2007年以来19年新高。市场愈发认为，近期长期利率急升并非仅源于通胀担忧，而是国债供应扩大与投资者结构变化相互叠加所形成的结构性供需变化。

彭博社分析称，近期全球长期利率上升的背后，是承接国债的投资者基础发生了变化。过去，中央银行等对价格波动相对不敏感的投资者持续买入长期国债；但近来市场对收益率敏感的私人投资者依赖度正不断提高。

纽约证券交易所。纽约（美国）=Hwang Yunju记者

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在今年6月的美国联邦储备委员会会议上，市场还讨论了美国国债持有者正从对价格相对不敏感的公共部门投资者转向价格敏感型私人投资者的问题。这意味着，即使国债供应增加，能够稳定承接的投资者群体也在减弱，政府为筹集长期资金不得不承担更高利率的格局正在形成。

巴克莱美国利率策略主管Anshul Pradhan分析称，这种投资者基础的变化在过去10年间将美国30年期国债期限溢价推高了约90个基点。期限溢价是投资者为承担长期持有债券风险而要求的额外收益率。

在需求走弱之际，债券供应反而快速增加。美国年度财政赤字约达2万亿美元，国家债务接近40万亿美元。为填补巨额财政赤字而持续发行国债，令长期债券的供需压力加重。

此外，人工智能投资热潮也令企业长期债券发行量激增。大型科技企业积极利用公司债市场筹措建设数据中心和人工智能基础设施所需资金，国债与公司债由此形成争夺长期投资者资金的格局。

巴克莱预计，今年美国投资级公司债发行规模将达到创纪录的1.9万亿美元，较去年的1.44万亿美元大幅增加。分析认为，尤其是人工智能相关企业的借款规模扩大，加之债券期限延长，进一步加重了长期债券市场的供应压力。

伊朗战争后国际油价飙升，也加快了近期长期利率上涨。布伦特原油价格突破每桶90美元，市场对能源价格上涨可能再次刺激全球通胀的担忧加剧。

Jefferies首席欧洲经济学家Mohit Kumar表示，近期长期利率总体上跟随油价走势，“若油价升至90美元以上，通胀担忧将成为主导因素。”

长期利率上升也给股市和实体经济带来压力。尤其是未来盈利预期在股价中占比较高的科技股和人工智能概念股，利率越高，未来现金流的现值越低，所受压力也相对更大。

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这也给Trump政府带来负担。高企的国债收益率不仅会增加政府利息支出，还会影响住房抵押贷款、企业贷款等私人部门的借贷成本。美国本财年累计国债利息支出为1.17万亿美元，同比增长15%。

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