现为26万韩元还要再涨30万？存储器价格、HBM到股息，“三星时刻”重返？[一键看个股]

7日，三星电子创下第二季度历史最高业绩。根据三星电子公布的今年第二季度初步业绩，全公司销售额计为171万亿韩元，营业利润为89.4万亿韩元，分别较去年同期增长129.31%和1810.26%。图为首尔瑞草区瑞草洞三星电子瑞草办公大楼。2026.07.07 记者Yoon Dongju

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围绕三星电子的投资逻辑正在全方位扩展。分析认为，重新掌握定价权的存储器、正缩小差距的高带宽存储器、开工率上升的晶圆代工业务、着手扩大份额的智能手机，以及可能不久后推出的股东回报措施等，多项变化正同时显现。

19日，Eugene投资证券在上述背景下维持三星电子56万韩元的目标股价和“买入”投资评级。前一日收盘价为26.85万韩元。

最大的变化在于存储器市场的定价权。在以人工智能服务器为中心的需求持续增加之际，生产智能手机等消费产品的客户企业也开始确保货源，供应商在价格谈判中正占据优势。

Eugene投资证券预计，今年第三季度动态随机存取存储器和NAND闪存价格将分别较上一季度上涨约20%。即使计入韩元升值带来的不利汇率影响，三星电子第三季度营业利润仍预计将达到112万亿韩元，环比增长25%。全年营业利润预期为382.1万亿韩元。

上涨的不仅是价格。三星电子正在长期供货协议中引入每年延长剩余合约期限的“滚动”机制。该模式要求客户预付合约金额的20%至30%，并以5年为单位延长合约期限。这既能降低客户退出合约的可能性，也让三星电子能够提前掌握未来需求，调节设备投资规模。这意味着存储器繁荣或将不再止于短期价格暴涨，而是转变为以长期合约为基础的稳定周期。

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在此前被视为三星电子弱项的高带宽存储器领域，也察觉到变化。Eugene投资证券评价称，随着高带宽存储器第四代12层产品的良率快速改善，与竞争对手的差距已大幅缩小。随着1c制程趋于稳定，良率、供应稳定性和盈利能力也在同步改善。

据了解，下一代1d制程及基于晶圆键合的制程推进速度也快于竞争对手。制程转换速度加快后，即使使用相同设备也能提高产量。这不仅将对高带宽存储器产生积极影响，也可能改善普通动态随机存取存储器的成本和盈利能力。Eugene投资证券研究员Son Injun评价称：“如今正重新恢复主导动态随机存取存储器路线图的技术领导力。”

晶圆代工业务也被认为有望摆脱低谷。目前，8至4纳米（nm）先进制程的大部分产能已经投入运转，2纳米制程客户也在逐步增加。能够同时提供存储器、晶圆代工和封装服务的“一站式交付”模式，被视为三星电子独有的竞争力。

上个月28日，三星电子Galaxy Z8系列开启预售，市民在首尔瑞草区三星江南门店了解Galaxy Z Fold8、Flip8等新品。韩联社供图

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不过，存储器价格暴涨可能会对三星电子智能手机业务形成压力。半导体业务虽然大幅获利，但智能手机业务必须承担零部件价格上涨带来的成本压力。Eugene投资证券预计，三星电子移动体验业务部门的营业利润将从2025年的13万亿韩元骤降至2026年的1.4万亿韩元，并指出部分季度可能出现亏损。

分析认为，三星电子选择扩大市场份额，而非防守短期利润率。该公司计划以Galaxy Z Fold8等新品热销为基础，扩大销量和Galaxy生态系统。即使当前盈利能力下降，从中长期看，提高出货量和市场主导力更为有利。

继业绩和技术实力恢复后，股东回报也预计将成为影响股价的变量。Eugene投资证券估计，三星电子2026年的股东回报能力将达到150万亿韩元左右。不过，约150万亿韩元并非公司正式公布的回报规模，而是证券公司估算的“回报能力”。实际派息、回购及注销库存股的规模和实施时间，仍需确认后续公布的政策。

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三星电子目前正在实施2024年至2026年的三年股东回报政策。证券业认为，新的股东回报方案部分内容可能不久后公布。报告预计，2026年每股股息为1.31万韩元，股息收益率为4.8%。Son研究员表示：“定价权、长期需求可见度的 확보、存储器制程技术、先进晶圆代工客户扩大、智能手机份额扩大战略，以及先行股东回报措施正在共同发挥作用。”他称：“三星电子正在各个方面扩大领导力。”

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