“9月买入，11月发笑？”美股96%概率上涨，这次还会奏效吗
过去100年24次中期选举统计显示
中期选举前9月触底……平均反弹23%
除1930年大萧条外，23次上涨
霍尔木兹将决定通胀走向，成关键变量
美国7月消费者价格指数（CPI）涨幅放缓，市场关注点正转向即将于11月举行的中期选举。由于市场预期美国总统唐纳德·特朗普将为争取选票而采取提振股市的措施。专家指出，不过，霍尔木兹海峡封锁可能导致通胀再度抬头，以及中长期国债收益率仍处高位，将是决定今后股市实际走向的关键变量。
据Shinyoung证券18日消息，从历史来看，美国举行中期选举的年份，股市通常会在选举前因不确定性而走弱，并在选举结束后迅速反弹。股市通常在9月前后触底，随后在不确定性消除的预期下平均反弹22.7%，呈现出强劲的季节性规律。实际上，在1930年以来举行的24次中期选举中，标准普尔500指数在选举后6个月内上涨的概率高达96%。选举前股市震荡、选举后随着不确定性消散而反弹的普遍看法，并非毫无依据。
股市反弹与选举结果无关。无论执政党还是在野党获胜，市场都会对不确定性的消除作出反应，并在10月和11月呈现明显涨势。这一点也体现在月度收益率上：中期选举年份中，股市在6月（-1.3%）和9月（-1.5%）表现疲软，而在10月（2.4%）和11月（2.2%）则取得较好表现。从选举前的夏季至初秋，指数相对低迷；进入不确定性消除预期升温的10月至11月后，则出现反弹。
当然，也存在选举后60日收益率低于-5%的例外情况，分别是1930年大萧条、1974年石油危机以及2018年美联储紧缩和美中贸易战。与政治事件本身相比，当高通胀、高利率以及战争等宏观冲击出现时，股市季节性上涨的规律便会失效。
当前，美国正面临高通胀和市场利率高企的问题。根据《经济学人》8月第一周的统计，特朗普政府支持率下滑的最大原因是物价上涨。实际上，选民认为最重要的议题是经济，占比达44%，远超医疗、公民权利、移民和安全等其他所有议题。只要霍尔木兹海峡封锁这一现实变量持续存在，仅凭惯常的季节性反弹规律进入股市便存在风险。
韩国投资证券预计，若受美伊战争影响的国际油价按美国西得克萨斯中质原油（WTI）计算维持在月均80美元左右，那么自下月起，整体消费者价格指数将出现反弹。尽管战争发展态势和国际油价水平仍存在较高不确定性，但以截至10日的累计数据为基础推算，8月消费者价格指数涨幅可能升至3.6%至3.7%。
债券市场同样反映出通胀担忧。美国基准利率自年初以来一直维持在3.75%，但截至12日当地时间，2年期美国国债收益率为4.1%，10年期为4.6%，30年期为5.2%。尤其是10年期和30年期等中长期国债收益率的上升，不仅反映通胀担忧，还叠加了市场对财政赤字的警惕。若这一局面长期持续，可能对估值压力较大的成长股及整体指数形成结构性压力。
不过，也有观点认为，不能将市场利率上升直接断定为股市趋势性下跌的信号。由于中期选举临近，特朗普政府很可能顾及选票，试图稳定控制国际油价，因此油价上行空间可能受到限制。此外，在即将于27日举行的杰克逊霍尔会议上，美联储主席Kevin Warsh的表态有望缓解货币政策不确定性；若再叠加中期选举后因不确定性消除而出现的股市特有季节性反弹，当前股市承受的利率压力或将比预期更快减轻。
专家建议，鉴于国际油价引发通胀上升的可能性依然存在，应密切关注美国长期利率。Mirae Asset证券研究员Seo Sangyoung指出：“7月消费者价格指数符合预期，但通胀压力依然存在。国际油价正对中东地缘政治风险作出敏感反应，住宿费用下降也可能只是暂时因素。”Shinyoung证券研究员Lee Sangyeon表示：“在今年剩余下半年，包括韩国股市在内的全球股市不得不高度关注的变量是美国利率环境，应观察长期利率将朝哪个方向变动。”
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