“9月买入，11月发笑？”美股96%概率上涨，这次还会奏效吗
过去100年24次中期选举统计显示
中期选举前9月触底……平均反弹23%
除1930年大萧条外，23次上涨
霍尔木兹将决定通胀走向，成关键变量
随着美国7月消费者价格指数涨幅放缓，市场关注焦点正转向即将于11月举行的中期选举。由于市场预期美国总统唐纳德·特朗普将顾及选民意向而采取提振股市的措施。专家则指出，霍尔木兹海峡封锁可能导致通胀再度反弹，以及中长期利率仍处高位，将是决定未来股市实际走向的关键变量。
信荣证券18日表示，从历史上看，美国举行中期选举年份的股市会在选举前因不确定性走弱，随后在选举结束后迅速反弹。股市通常在9月前后触底，并在不确定性消除的预期下平均反弹22.7%，呈现强劲的季节性规律。事实上，自1930年以来举行的24次中期选举中，选后6个月标普500指数上涨的概率高达96%。选举前股市震荡、此后随着不确定性消退而反弹的传统看法，并非毫无依据。
股市反弹与选举结果无关。无论执政党还是在野党获胜，市场都会对不确定性的消除作出反应，并在10月和11月呈现明显涨势。这一点也体现在月度收益率上。中期选举年份中，股市在6月下跌1.3%、9月下跌1.5%，而在10月上涨2.4%、11月上涨2.2%，表现较为良好。从选举前的夏季至初秋，指数相对低迷；进入不确定性消除预期升温的10月至11月后，则出现反弹。
当然，也存在选后60日收益率低于-5%的例外情况，仅有三次：1930年大萧条、1974年石油危机，以及2018年美联储紧缩政策与中美贸易战。这表明，相比政治事件本身，当高通胀、高利率和战争等宏观冲击出现时，股市季节性上涨规律便会失效。
目前，美国正面临高物价和市场利率偏高的问题。根据《经济学人》8月第一周的统计，特朗普政府支持率下滑的最大原因是物价上涨。实际上，选民认为最重要的议题是经济，占比达44%，压倒医疗、公民权利、移民和安全等所有其他议题。只要霍尔木兹海峡封锁这一现实变量持续存在，仅凭传统的季节性反弹规律进入股市存在风险。
韩国投资证券预计，若美国与伊朗战争导致国际油价按西得克萨斯中质原油计算维持在月均80美元左右，自下月起整体消费者价格指数将出现反弹。尽管战争发展态势和国际油价水平仍高度不确定，但以截至10日的累计数据估算，8月消费者价格指数涨幅或将升至3.6%至3.7%。
债券市场同样反映出通胀担忧。美国基准利率自年初以来维持在3.75%不变，但截至12日当地时间，2年期美国国债收益率为4.1%，10年期为4.6%，30年期为5.2%。尤其是作为中长期品种的10年期和30年期收益率上升，不仅反映市场对通胀的担忧，也体现出对财政赤字的警惕。若这一局面长期持续，可能对估值压力较大的成长股及整体指数形成结构性压力。
不过，也有观点认为，无需立即将市场利率上升断定为股市趋势性下跌的信号。由于特朗普政府面临中期选举，可能顾及选民意向而试图稳定管控国际油价，因此油价上行空间或将受到限制。此外，在即将于27日举行的杰克逊霍尔会议上，美联储主席Kevin Warsh的表态有望缓解货币政策不确定性；若再叠加中期选举结束后因不确定性消除而出现的股市特有季节性反弹，当前股市承受的利率压力也可能比预期更快减轻。
![“太便宜了”……三星电子、SK海力士跌40%，证券界看中反转点[周末理财]](https://cwcontent.asiae.co.kr/asiaresize/93/2026081315294980138_1786602589.png)
专家建议，鉴于国际油价导致物价上涨的可能性依然存在，应密切关注美国长期利率。未来资产证券研究员Seo Sangyoung指出：“尽管7月消费者价格指数符合预期，但物价压力依然存在。国际油价正对中东地缘政治风险作出敏感反应，住宿费用下降也可能只是暂时性因素。”信荣证券研究员Lee Sangyeon表示：“在剩余下半年，包括韩国股市在内的全球股市不得不高度关注的变量是美国利率环境，应检视长期利率将朝何种方向变动。”
版权所有 © 阿视亚经济。未经许可不得转载，禁止用于AI训练及使用。
