“难怪今天暴涨”……摩根士丹利喊出“冲300万韩元”，三星电机究竟为何
科技股首选从三星电子调整为三星电机
预计多层陶瓷电容器价格走强、ABF需求改善
摩根士丹利将首选股从三星电子调整为三星电机。受益于人工智能（AI）投资预期，三星电机股价一度飙升至240万韩元区间，近期则较高点腰斩至120万韩元区间；摩根士丹利反而认为当前是买入机会。该机构维持对三星电机的“增持（overweight）”评级，并将目标价从256万韩元上调至262万韩元。
关注AI零部件需求：多层陶瓷电容器价格走强，Ajinomoto Build-up Film需求料改善
据金融投资业界13日消息，摩根士丹利认为，多层陶瓷电容器价格走强的可能性较大，Ajinomoto Build-up Film基板需求正在改善，因此将首选股调整为三星电机。该机构预计，三星电机的利润率及每股收益估算值将以更大幅度超过市场一致预期。
其背后是人工智能数据中心投资。超大规模云服务商对零部件的需求持续旺盛，使得与人工智能无关的其他客户开始担忧无法确保供货量。
随着客户提前下单，需求的可见度也在延长。摩根士丹利认为，这一趋势将从今年下半年起持续支撑多层陶瓷电容器价格，直至明年。
业务结构转型也在推进。预计三星电机人工智能相关营收占比将从2026年的20%扩大至2027年的31%。分析认为，随着人工智能业务营收增长逾一倍，公司营收和利润增长将得到结构性强化。
高利润率人工智能产品的占比提升后，利润将不再仅随经济周期波动，而有望实现可持续增长，进而可能获得更高估值。
报告还指出了Ajinomoto Build-up Film业务的增长潜力。三星电机已从美国客户定制型集成电路企业获得多笔人工智能芯片基板订单，到2028年其越南新工厂的投产规模也将扩大。摩根士丹利认为，Ajinomoto Build-up Film业务营收到2030年可能增长4至5倍。
市场份额扩大的背景在于技术难度提升。新一代客户定制型集成电路芯片的尺寸和层数迅速增加，多芯粒设计也正在普及，即将多个芯片组合在一起。为提高供电稳定性，在Ajinomoto Build-up Film中嵌入多层陶瓷电容器的方式也日益增多。其逻辑是，复杂度越高，三星电机的市场份额越有望扩大。
此外，从2028年起，玻璃基板这一新产品周期可能开启；硅电容器及Ajinomoto Build-up Film的价格周期也正以强于、快于原先预期的态势出现。
即使采用基本情景，股价也或上涨约一倍
摩根士丹利认为，当前股价尚未充分反映上述前景。2028年预期市盈率为18倍，尽管每股收益增长率更强，但仍显著低于历史高点的30倍。摩根士丹利预计：“即使采用最保守的熊市场景，股价仍有上涨空间；若采用基本情景，股价可能上涨约一倍。”
新的262万韩元目标价，基于2028年预期33倍市盈率计算得出。该机构维持300万韩元的牛市场景目标价，并考虑到波动性扩大，将熊市场景目标价下调至135万韩元。
获摩根士丹利列为首选股后大涨逾15%
受摩根士丹利选为首选股及半导体股走强影响，三星电机13日下午表现强势。截至当日下午2时，三星电机报154.2万韩元，较前一交易日上涨15.5%。
与此同时，美国7月消费者价格指数符合市场一致预期，受美光等半导体股在纽约股市上涨带动，三星电子和SK海力士也上涨5%至7%。
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