“汇率都这样了，还谈什么咖喱？”……一算一份价格：“不是159日元，而是62日元”

日元汇率跌至40年来最低水平之际，一项以炸猪排咖喱而非巨无霸汉堡衡量汇率的指数应运而生。

日本咖喱饭连锁品牌CoCo壹番屋的炸猪排咖喱图片。官方网站供图

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12日，据韩联社援引彭博社报道，美国纽约梅隆银行的首席策略师Jeff Yu借鉴英国《经济学人》的“巨无霸指数”，编制并使用了一项通过炸猪排咖喱价格比较各国购买力的指数。

该指数选取的基准，是在全球拥有约1500家门店、规模最大的咖喱饭连锁品牌CoCo壹番屋。Yu表示：“与东方相比，巨无霸汉堡在西方的消费量仍高得多；而在亚洲，咖喱饭作为便餐更为普及。”

“炸猪排咖喱指数”的计算结果与市场汇率相差甚远。当日国际外汇市场上，1美元交易在159日元区间，但按该指数计算，合理汇率应为62.18日元。这也意味着，相较于显示1美元兑80.3日元的“巨无霸指数”，日元被低估得更为严重。Yu称：“当在日本购买一份炸猪排咖喱或一碗拉面的价格变得难以承受时，要求政策转向的呼声将会升高。”

3日，一名市民从东京一家证券公司前显示美元兑日元汇率的电子牌前走过。美联社韩联社供图

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日元上月一度跌至1美元兑163日元区间，随后在美日联合干预下回升至155日元。但不到两周便回吐约半数涨幅，再度跌回159日元区间。当时的干预被评价为15年来最强有力的措施。两国自1998年以来首次联手买入日元。纽约联邦储备银行并非通过美元兑日元市场，而是经由欧元兑日元市场卖出欧元、买入日元，这种方式也颇为罕见。

干预效果短暂的原因之一，被认为是“套利交易”死灰复燃。这种交易是借入利率较低的货币，投资于收益率较高的资产；只要美日利差仍然存在，相关动机就不会消失。10年期美国国债收益率为4.686%，显著高于同期限日本国债的2.846%。Monex集团专业董事Jesper Koll表示：“干预只是震慑了市场，却无法阻止资金追逐最高收益这一金融规律。”

也有观点认为，美国政府干预的实际目的并非保卫日元，而是保护美国国债市场。买入日元所需资金通常通过抛售日本持有的美国国债筹集，一旦相关国债流入市场，美国国债收益率便会上升。未动用美元资产，也被解读为旨在减少日本抛售美国国债的必要性。

美国财政部长Scott Bessent为迎接将于2026年11月举行的中期选举，一直主要通过短期国债筹集资金并压低利率。按总负债计算，美国国家债务已达国内生产总值的123%，可用于汇率干预的余力也日益有限。

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因此，市场目光正转向将于2026年9月举行的日本银行货币政策会议。若加息幅度扩大，美日利差将收窄，进行套利交易的理由也会相应减少。State Street Global Advisors高级债券及货币策略师Masahiko Loo将160日元界定为“政治红线”，并表示：“若市场波动急剧或陷入无序，不能排除进一步干预的可能，但这只能争取时间，最终沉重负担仍将由9月的日本银行承担。”

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