汉森业绩改善势头恐放缓，目标价下调10% [一键看个股]

by Kim Dongpyo

Published 13 Aug.2026 07:10(KST)

新韩投资证券：“预计住宅交易量放缓”

新韩投资证券13日将家具及室内装修专业企业汉森的目标股价从原先的5万韩元下调10%至4.5万韩元。投资评级也从原先的“买入”下调至短期买入（Trading Buy）。相较于11日收盘价4.23万韩元，上涨空间仅为6.44%。

新韩投资证券研究员Kim Seonmi表示：“通过成本效率优化和产品结构改善带来的利润增长值得肯定，但要实现可持续增长，销售规模本身必须重新扩大。”在难以期待过去那种结构性增长的情况下，地方住宅市场复苏被视为唯一的希望因素。

汉森第二季度合并销售额为4172亿韩元，营业利润为113亿韩元。营业利润较市场预期低6.6%。企业对企业业务（Business-to-Business）销售额同比减少29%，表现低迷，但面向普通消费者的企业对消费者业务（Business-to-Consumer）弥补了这一缺口。这得益于第二季度住宅交易量增加，以及高端厨房产品销售额增长40%。营业利润率为2.7%，较第一季度的2.5%小幅改善。

进入第三季度后，住宅交易量虽有所放缓，但预计扩大高端产品阵容及加强营销所带来的利润改善效应将持续。不过，受中秋节连休导致营业天数减少，以及合并Nexus带来的成本计入影响，预计利润增幅将放缓。第三季度营业利润预计为87亿韩元，仅同比增长26.6%。分析认为，自2024年以来持续的成本效率优化效应已接近极限，今后只有销售额本身增长，才能实现进一步的利润改善。

随着贷款监管和税制强化，预计首都圈住宅交易量将放缓，因此明年（2027年）营业利润预测值也被下调21.5%。据此，按分部加总估值法（Sum-of-the-Parts）计算的目标股价被设定为4.5万韩元，较此前低10%。目标估值倍数也由原先的18倍下调至17倍。