“三星电子200万亿+SK海力士100万亿”……300万亿韩元股东回报竞赛或扭转韩国股市格局
创纪录业绩提振股东回报预期↑
三星电子年度股东回报最高200万亿韩元
SK海力士预计今年57万亿、明年120万亿韩元
受半导体景气繁荣带动、创下历史最佳业绩的三星电子和SK海力士将推出何种股东回报措施，正受到市场高度关注。证券业界预计，两家公司合计的股东回报规模最高可能接近300万亿韩元。尤其自上月以来，两家公司股价持续低迷，强有力的股东回报政策有望为股价反弹提供支撑。
据金融投资业界12日消息，三星电子最快将于本月公布包括特别股息在内的具体股东回报方案，以及未来三个年度的政策。三星电子曾在上月底举行的第二季度业绩说明电话会议上表示：“目前董事会和管理层正在讨论包括今年特别股息在内的股东回报政策具体方案，同时也在讨论下一轮股东回报。”SK海力士近日也表示：“为提升股东价值，公司正积极研究追加股东回报方案，具体事项将于第三季度内确定并正式公布。”
三星电子：预计年度股东回报规模将扩大逾10倍
市场关注的焦点在于，两家创下空前业绩的企业将提供多大规模的股东回报。三星电子通过覆盖2024年至2026年的三年股东回报政策，返还自由现金流的50%，并每年派发9.8万亿韩元股息。证券业界预计，三星电子年度股东回报规模最高将扩大至200万亿韩元。
KB证券估计，三星电子年度股东回报规模最低为100万亿韩元、最高可达200万亿韩元，较原有水平——每年9.8万亿韩元——将增长逾10倍。KB证券研究部主管Kim Dongwon表示：“即将公布的新股东回报政策，年度股东回报规模预计将较此前增加逾10倍；未来三年累计股东回报规模最低将达600万亿至700万亿韩元，按现金股息计算的股息收益率将达到7%至15%。”
未来资产证券估计，若落实2024年至2026年返还50%自由现金流的股东回报政策，今年普通股的股东回报收益率将达6.8%至9.5%，优先股将达9.1%至12.7%。未来资产证券研究员Kim Younggeon表示：“今年只是开始，2027年预计将成为实质性股东回报的元年。三星电子过去9年间，每3年以60万亿韩元自由现金流为假设基准，将其中50%、即每年约10万亿韩元——每季度约370韩元——作为固定股息发放。但从2027年起的未来三年，自由现金流合计即使按保守估算也将超过600万亿韩元，因此若返还比例维持不变，理论上可用于回报的资金将增至10倍。”
DS投资证券预计，今年可额外返还132万亿韩元。DS投资证券研究员Lee Surim解释称：“本公司对三星电子2026年营业利润的预测为391.9万亿韩元，经营活动现金流预测为325.5万亿韩元。假设2026年执行62.3万亿韩元资本支出，按从2026年经营现金流中扣除资本支出计算，自由现金流预计为263.2万亿韩元。因此，可从三年累计自由现金流50%即161.3万亿韩元中，扣除29.4万亿韩元定期股息总额后，额外返还131.8万亿韩元。”
SK海力士：预计最多可投入逾100万亿韩元用于股东回报
SK海力士现有的三年股东回报政策虽持续至2027年，但在空前的存储芯片繁荣下，要求推出超出现有政策的额外回报措施的呼声日益高涨。SK海力士此前在7月29日发布业绩时，因受美国存托凭证公开募股程序限制，未能披露具体回报方案，因此被评价为股价表现相对弱于三星电子。此后，SK海力士于本月7日公告每股普通股派发375韩元季度股息，并称将于第三季度内公布额外股东回报方案。自业绩发布后至公布回报计划前，SK海力士下跌8.26%，而三星电子上涨5.00%。SK海力士股价在公布计划前的常规交易时段下跌4.88%，公告发布后在盘后交易中将跌幅收窄至1%左右。
证券业界在估算中反映了SK海力士将把2025年至2027年自由现金流的50%用于股东回报这一点。未来资产证券预计，SK海力士今年自由现金流将达180万亿韩元，净现金将累计至173万亿韩元。未来资产证券研究员Kim Younggeon解释称：“即便保留100万亿韩元具有安全资产属性的现金，仍将剩余70万亿至80万亿韩元的可用资金。判断认为，将其中一半用于回报完全可行。”其预计，按当前股价计算的股息收益率最高可达3.9%。
三星证券按其预测自由现金流的50%计算，预计今年可进行57万亿韩元、明年可进行120万亿韩元的股东回报。其还将Kioxia出售所得的63.3万亿韩元纳入潜在股东回报对象。按当前股价计算，预计今年股息收益率为3.6%，明年为7.9%。
大信证券认为，股东回报最多可投入100万亿韩元。大信证券研究员Ryu Hyeonggeun指出：“SK海力士在年初股东大会上提出，今年的财务目标是实现100万亿韩元净现金，但该目标已超额完成。超级繁荣、战略投资成果——大规模流入的Kioxia股权出售款——以及增资，即发行美国存托凭证等，是主要背景。目前具备最多投入100万亿韩元用于回购并注销库存股、派发特别股息等措施的条件。”
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还有分析认为，若两家企业的股东回报政策满足市场预期，韩国综指大型股也有望反弹。Yuanta证券研究员Lee Jaewon表示：“若三星电子和SK海力士的股东回报政策强于预期，且市场利率趋于稳定，来自中国的存储芯片担忧及价格见顶担忧均已在相当大程度上被市场提前反映在股价中，因此大型股反转行情也完全可能展开。”
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