8月科斯达克涨幅超韩国综指……能否重返1000点
上个月跌幅大于疫情期间
本月政策、流动性、领涨板块三要素齐备
价格具吸引力，资金面与基本面支撑
今年经历剧烈波动的科斯达克指数在上月触及低点后，正展开强劲反弹。在科斯达克相较韩国综指延续强势的背景下，证券业普遍认为，本轮反弹并非仅是短期资金面改善，而是结构性体质改善与市场动能共同推动的上涨阶段。
据韩国交易所12日数据，韩国综指本月以来（以7月31日收盘价至本月11日为准）从6595.45点跌至6345.53点，累计下跌3.79%。同期，科斯达克则从719.76点飙升至857.84点，涨幅达19.18%。
回顾历史上科斯达克涨幅超过韩国综指的主要阶段，市场进一步上涨的空间受到关注。据SK证券统计，2004年12月，在互联网泡沫破裂及信用卡危机的影响下，市场出台放宽准入条件、扩大风险投资资本等措施；生物医药和娱乐业崛起为领涨板块，并在定投基金流动性支持下实现反弹。2018年1月，半导体超级周期过后，科斯达克风险投资基金所得税抵扣、扩大养老基金投资比重等活跃市场措施主导行情。2023年上半年，随着加息周期接近结束，受美国《通胀削减法案》及电动汽车动能推动的二次电池成为领涨板块，个人投资者主导的强劲买盘推高了指数。
综合过往案例，流动性及利率环境、韩国综指领涨板块的空窗期、强有力的政策实施，以及具备明确盈利能力的主导产业出现，均是反弹的核心条件。目前市场认为，科斯达克正同时具备大盘股上涨后的轮动行情、政府清退不良企业的强烈政策意愿，以及生物医药、机器人等下一代主导题材的崛起。
从长期投资角度看，科斯达克目前处于具有吸引力的价格区间。据三星证券称，指数突破52周前高后，仅下跌3个月便跌破120个月移动均线，属于极为罕见的情况。从统计数据看，跌破120个月移动均线时，科斯达克1个月后的预期收益率为4.4%（上涨概率79.9%），12个月后的预期收益率则达36.7%（上涨概率100.0%）。未来12个月市盈率也为18.0倍，符合历史平均水平17.5倍，估值压力有所降低。
资金面与基本面也释放出积极信号。自7月31日提前实施强化最低保证金措施后，个人投资者持续净卖出单一股票杠杆交易型开放式指数基金，进而带动保证金等股市周边资金增加。此外，随着最低市值门槛上调至200亿韩元、低价股退市等退市标准收紧，若清理高风险股票群，科斯达克净利润预计将从7.6万亿韩元增至8.66万亿韩元，增长12.9%。同时，净资产收益率预计将从原来的3.08%升至3.57%，每股收益预计增长14.0%。
也有观点认为，随着科斯达克市场消除结构性折价，将进入长期上行轨道。NH投资证券预计，随着清退边缘企业的制度趋严，今年可能被纳入退市对象的企业最多将达100至220家。计划于9月至10月敲定最终方案的科斯达克升降级制度，被视为防止优质企业流失、吸引养老基金等长期机构资金流入的核心因素。即便短期内V形反弹受限，预计科斯达克自下月起将借助政策效果再次扩大上涨动能，并重新收复1000点水平。
三星证券高级研究员Kwon Beomseok表示：“科斯达克上月最大回撤达-47.4%，低于2020年疫情期间的-44.2%，价格波动幅度较大。正因波动剧烈，判断其中存在被用作投资机会的可能。”他还称：“考虑到明年1月起最低市值标准还将从200亿韩元进一步上调至300亿韩元，市场正顺利从‘多产少死’转向‘多产多死’的结构。由市场结构根本性变化带来的基本面改善，也将成为推动科斯达克上涨的积极因素。”
不过，也有声音提醒应警惕对科斯达克进行重仓投入。Kiwoom证券研究员Han Jiyeong建议称：“市场正形成一种讨论氛围，即资金主导权将从韩国综指转向科斯达克。从‘上涨的股票继续上涨’这一动能交易角度看，关注正在展开短期行情的科斯达克是合理的；但大幅削减韩国综指配置的策略，仍有必要置于次要位置。”她续称，近期科斯达克的相对强势，很大程度上是前期跌幅过大的修复以及与韩国综指拉平的表现，且大盘股的上行动能依然存在。
另一方面，韩国综指当天较前一交易日上涨1.47%，以6438.50点开盘；截至上午9时55分，报6466.77点，上涨1.91%。同期，科斯达克下跌0.90%，报850.13点。
隔夜纽约股市因霍尔木兹海峡通航及通胀担忧而下跌。当地时间11日，道琼斯30种工业平均指数较前一交易日下跌184.13点，跌幅0.34%，收于53791.85点。标准普尔500指数下跌24.91点，跌幅0.32%，收于7728.20点；以科技股为主的纳斯达克综合指数下跌159.91点，跌幅0.60%，收于26445.45点。
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