曾称“现在买，三星电子冲40万、SK海力士冲420万”……券商为何变脸

by Seo Jiyeong

Published 12 Aug.2026 09:32(KST)

证券业界接连下调三星电子、SK海力士目标价
"下半年增长率放缓……波动性扩大"

曾一度提及“40万三星电子”和“420万海力士”、预测半导体超级周期将长期持续的证券业界，近期接连下调目标股价，正在调整预期。尽管人工智能（AI）投资扩大带来的高带宽内存（HBM）需求依然稳健，但供应增加、需求放缓、中国存储芯片企业的强势追赶，以及2027年前后供应可能增加等因素同时凸显，使市场判断半导体见顶时点或将较原先预期提前。

相关资料图片。阿视亚经济DB供图

11日，Kiwoom证券分析师Park Yuak在报告中将三星电子目标股价从39万韩元下调至35万韩元，将SK海力士目标股价从220万韩元下调至210万韩元。两只股票的投资评级均维持“买入”。

Kiwoom证券大幅下调中长期盈利预测

此次调整的核心在于中长期业绩预测发生变化。Park Yuak说明称：“此次反映了业绩预测值及市场利率调整。”此前市场更倾向于认为，随着AI投资扩大，存储芯片繁荣有望持续至2028年；但在此次预测中，将今年视为业绩增长的顶点，并纳入了明年起利润增速可能放缓或下降的可能性。

SK海力士2027年营业利润预测值从原先的262万亿韩元下调至221万亿韩元，降幅为15.6%。2028年预测值也从266万亿韩元下调至207万亿韩元，降幅为22.2%。

三星电子的长期业绩预期也被大幅下调。2027年营业利润预测值从414万亿韩元降至352万亿韩元，降幅为15.0%；2028年预测值则从439万亿韩元降至321万亿韩元，降幅为26.9%。

目标股价调整速度也颇为显著。Kiwoom证券于上月8日将三星电子目标股价从43万韩元下调至39万韩元后，仅一个多月便再次调整至35万韩元。SK海力士也于上月30日从260万韩元下调至220万韩元，未满半个月又进一步下调至210万韩元。

供应增加叠加需求放缓……中国企业追赶也是变数

证券业界最关注的变量是存储芯片价格与供应周期。随着智能手机制造商将上涨的存储芯片价格视为负担，其在零部件采购上采取保守策略的可能性增大；同时，也有分析认为，笔记本电脑及个人电脑用存储芯片需求可能弱于年初预期。

此外，若基于长期供应合同的大规模扩产全面启动，2027年起通用存储芯片市场的供应增加或将对行业景气构成压力。即使AI服务器用高带宽内存（HBM）维持强劲需求，若通用存储芯片供应增加与需求放缓同时出现，整体存储芯片行业的波动性可能加大。

从“35万韩元”到“60万韩元”……两极分化的预测

不过，难以将近期目标股价下调解读为整个证券业界对半导体行业前景持悲观态度。相反，市场对三星电子和SK海力士未来业绩的看法明显分化，目标股价差距正在扩大。

KB证券于10日维持三星电子60万韩元的目标股价及“买入”评级。KB证券分析师Kim Dongwon预计，三星电子第三季度营业利润将同比增长817%，达到112万亿韩元，并连续4个季度刷新历史最高纪录。其还估计，动态随机存取存储器和闪存第三季度营业利润率将分别达到83%和71%。

KB证券还关注到存储芯片供应短缺可能至少持续3年。其依据是，大型科技公司客户当前的存储芯片需求满足率仅约60%，且新建存储芯片晶圆厂竣工需耗时3年以上。该机构还预计，明年三星电子HBM平均售价将较今年高出两倍以上，HBM4市场份额将达到44%，位居行业第一。

未来股东回报规模也被列为变量。KB证券提及，三星电子新增股东回报规模每年可能至少达到100万亿韩元、最高达到200万亿韩元，并预计按当前股价计算，股息收益率可能超过7%。

市场围绕SK海力士的分歧更大。未来资产证券于上月29日将其目标股价从420万韩元下调至280万韩元，降幅为33.3%；Shinhan投资证券则从420万韩元下调至270万韩元，降幅为35.7%。NH投资证券从410万韩元下调至340万韩元，Daishin证券从390万韩元下调至320万韩元，三星证券则从350万韩元下调至300万韩元。

另一方面，韩国投资证券将SK海力士目标股价从380万韩元上调至470万韩元，涨幅为23.7%。因此，各证券公司的目标股价已从最低270万韩元到最高470万韩元，差距达200万韩元。