KB证券维持“买入”投资评级
“生物业务结构性业绩改善得到确认”
对于同时生产食品和生物材料的CJ第一制糖，KB证券12日维持“买入”投资评级，并将目标股价从28万韩元下调7.1%至26万韩元。
此次下调目标股价，反映了第二季度外汇及衍生品交易亏损导致营业外费用增加，以及较为保守的第三季度业绩指引。不过，鉴于生物业务结构性业绩改善得到确认，目标市盈率从原先的11倍上调至13倍。
尽管下调了目标股价，但近期股价跌幅更大，分析认为，相较于10日收盘价20.55万韩元，反而存在26.5%的上涨空间。
KB证券分析师Ryu Eunae表示：“通过此次业务结构重组，能够更准确地确认K食品、商品化生物等现金牛业务，以及高附加值新业务各自的价值。”
CJ第一制糖第二季度营收为4.195万亿韩元，同比增长10.2%；营业利润为1619亿韩元，同比下降18.4%，符合市场一致预期，即券商预测均值。上述数据不包括CJ大韩通运。
韩国国内加工食品业务受新产品销售强劲带动增长3.6%，但材料业务受售价下调及豆粕行情疲软影响，营收同比下降2.4%。海外市场方面，美洲营收在饺子和即食米饭的带动下增长10.2%，但受油价上涨和促销费用增加影响，营业利润改善有限。欧洲、大洋洲、越南等美洲以外地区营收增长20%。
最引人注目的是生物业务。其营收增长20.8%，营业利润率达6.7%，高于市场预期。赖氨酸在北美的销量增加、蛋氨酸售价环比上涨80%至90%，以及特种精氨酸市场行情向好等因素，显著推动了动物营养业务改善。
Ryu Eunae预计，生物业务的结构性改善趋势将在下半年进一步增强。他表示：“特种氨基酸、核酸等高利润产品的需求保持稳健。占比最大的赖氨酸继第二季度销量回升后，7月又公布了针对中国产赖氨酸的北美最终关税，预计从第四季度起售价也将得到改善。”
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