[基金·互助会深度解析]⑧积攒3年“弹药”瞄准AI……投资时钟重启的韩国警察互助会

by Park SeungUk

Published 12 Aug.2026 07:45(KST)

Updated 12 Aug.2026 13:52(KST)

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首席投资官长期空缺，短期资金占比达21.5%
另类投资占比从51%调至64%，调整尚未完成
搁置数年的风险投资、私募股权出资重启……押注人工智能

编者注养老金基金和互助会早已成为资本市场的核心参与者。除保障国民退休生活的养老金基金与促进会员资产增值、扩大福利的互助会这一基本差异外，两者在资产规模、投资策略和组织结构等方面也存在显著区别。本文将深入分析作为国内外主要机构投资者资金来源的养老金基金与互助会。

[基金·互助会深度解析]⑧积攒3年“弹药”瞄准AI……投资时钟重启的韩国警察互助会

警察互助会长期没有负责资金运作的负责人。自2023年10月起，首席投资官一职一直空缺，未能投入运作的资金累积至投资资产的21.5%。直到今年6月，前新韩投资证券本部长 Kang Seungo 被任命为首席投资官，这一长达2年8个月的空缺才得以填补。2025年4月，Lee Yeongsang 就任理事长，随着首席投资官到位，投资时钟开始重新转动。

滞留3年的短期资金……投资时钟重启

过去停摆的痕迹，完整地留在短期资金中。短期资金是不属于另类投资、债券或股票，而是暂时集中存放的待投资金。警察互助会的资产管理规定将其运作期限限定在3个月以内，即这些资金应在3个月内转投其他资产。

这笔资金从2022年末的192亿韩元（0.4%），增至2023年的4849亿韩元（9.4%）、2024年的1万71亿韩元（17.3%），并于2025年末进一步膨胀至1.4701万亿韩元（21.5%），3年间增长76倍。考虑到其他互助会的短期资金占比通常在5%左右，这一水平已明显偏离正常范围。这是由于负责最终审议新投资项目的金融投资审查委员会，因包括首席投资官在内的高管层职位空缺而未能正常运作所致。

资金积压在一处，也影响了投资配置。以投资资产为准，另类投资占比从2022年的68.2%降至2023年的60.2%、2024年的53.2%和2025年的51.0%，连续3年下滑。其他机构的另类投资占比也在股市繁荣中相对下降，但性质并不相同。警察互助会的情况并非资产类别之间重新配置的结果，而更接近于决策停滞造成的后果。

今年的目标是将短期资金占比降至4.4%。与此同时，计划将另类投资占比提高逾13个百分点至64.1%，将债券占比从19.7%提高至21.8%，将股票占比从7.8%提高至9.7%。鉴于近期市场对利率上升的预期增强，债券投资将审视买入时点的利率水平。在利率上行阶段，新购债券的利息收益会提高，因此将采取缩短期限、分批买入的方式，以确保较高的利息收益。

警察互助会在2025年也曾提出资产配置计划，拟将短期资金降至4.8%（2800亿韩元），并将另类投资提高至65.6%（3.8624万亿韩元），但在缺乏领导力的情况下未能落实。短期资金反而继续增加，另类投资则进一步减少。今年的目标数值实际上与去年的计划相同。不同之处在于，如今已有能够执行并负责该计划的人。

规模并不小。若要将另类投资余额从3.4771万亿韩元提高至4万亿韩元以上，需新增执行约6000亿韩元的投资。盲池基金从认缴到实际资金投放，即资本调用之间存在时间差，因此能多快追回滞后的2年8个月，预计将成为新任首席投资官面临的首项考验。

在守住稳定性的同时应对股价波动

警察互助会提出，通过稳定运营会员基金，尽量减少投资损失，并在此基础上提高收益率。今年的目标投资收益率也定为5.0%。

收益率虽不算亮眼，但波动幅度较小。2021年为5.6%，2022年为5.0%，2023年为5.4%，2024年为6.0%，2025年达到7.9%。即使在股票和债券同步下跌的2022年，国民年金录得-8.22%、私立学校教职员年金录得-7.75%、公务员年金录得-6.00%时，警察互助会仍保持正收益。反映所持资产相对于应向会员支付的本金和利息水平的偿付准备率，也每年维持在110%左右。

资产规模也在快速增长。2006年仅为1.0823万亿韩元的资产，此后逐年增加，到2025年已膨胀至7.6243万亿韩元。

在保持稳定性的同时，为避免在股价上涨期错失动能，警察互助会也增加了战略灵活性。2025年末，其将通过直接投资和委托管理进行股票投资的上限从10%提高至15%。随着《商法》修订等政策动能推动韩国国内股价上涨，整体收益率升至7.9%。其中，2025年股票收益率达到28.5%，较上年（11.6%）跃升16.9个百分点。

不过，市场再次呈现极端波动，相关应对策略备受关注。截至2026年7月末，韩国综指报5663.24点，较2026年5月末的8476.15点下跌33.19%。在股票投资上限提高逾一半后不久上涨行情便告结束，何时动用已 확보的额度余量，将取决于新任首席投资官的判断。

时隔10年再度打开钱袋……押注人工智能

出资项目预计也将全面启动。今年1月，警察互助会公告了规模为600亿韩元的风险投资出资项目，以及规模为1200亿韩元的私募股权出资项目。风险投资出资是时隔6年重启，私募股权出资则是自2016年以来时隔10年重启。K2 Investment Partners、Woori Venture Partners和SBVA被选为风险投资出资项目的基金管理人，分别获分配200亿韩元。私募股权出资项目中，BNW Investment、Genesis Private Equity和Keystone Partners获选为基金管理人，各获400亿韩元。

警察互助会还在研究基础设施、私募债务等应对利率环境的投资。尽管年初市场曾预计美国基准利率将下调，但目前受地缘政治不确定性等因素影响，利率上升的可能性正在增加。警察互助会认为，具备利率联动结构的金融领域吸引力正在提高，将调整投资组合并积极应对。

在重新布局时，警察互助会尤其关注人工智能（AI）主题。在出资项目中，也规定应将出资额的150%以上投资于信息通信技术、数字化、半导体、显示器和人工智能等创新成长领域。警察互助会相关人士表示：“人工智能是中长期且具结构性的大趋势，因此正将人工智能价值链相关企业、数据中心、电网等人工智能基础设施视为投资的新支柱。我们将在基金管理人遴选过程中，将其对相关领域的分析能力和执行经验等作为重要评估因素。”